Krugman: „Velká kapitulace“ na dluhopisech a zavádějící optimismus na akciích

Stejně jako většina dalších ekonomů toho o akciích nemám moc co říci. Akciový trh je ze všech trhů nejvíce ochotný podléhat různým pomýleným teoriím a šílenství davu a ceny akcií toho mají s ekonomickým vývojem do činění méně, než se řada lidí domnívá. Jak kdysi řekl ekonom Paul Samuelson: „Wall Street předpověděla devět z posledních pěti recesí.“ Akcie bychom ale úplně ignorovat neměli. To, že trhy v USA se v posledních dnech dostaly na nová historická maxima, je pozoruhodné a můžeme se ptát, co nám tím akciové indexy říkají. Odpověď podle mého názoru není úplně pozitivní. V určitém smyslu jsou totiž zisky akciového trhu odrazem slabosti ekonomiky, ne její síly. Nejdříve se ale podívejme na mýtus, který tvrdí, že akciový trh přímo odráží stav ekonomiky. Mýtem je proto, že ceny akcií totiž neodrážejí celkové příjmy v ekonomice, ale pouze zisky. Pokud tedy roste podíl zisků na celkových příjmech, jako tomu je již řadu let, dochází k boomu zisků, ale ne k boomu celé ekonomiky.