Kde jsou ty šoky?

V minulosti docházelo občas k tomu, že se dluhopisové a akciové trhy značně rozešly v názoru na další vývoj v globální a zejména americké ekonomice. Realita pak většinou dala za pravdu dluhopisovým trhům a ty tak nejednou posloužily jako slušný předstihový indikátor pro akcie. V prvním z dnes představených grafů je oranžově vyznačen vývoj výnosů desetiletých vládních obligací USA, modře vývoj indexu SPX. V duchu výše uvedeného můžeme konstatovat, že prázdninová akciová rally by měla mít pevné nohy v tom smyslu, že dluhopisoví investoři s ní „souhlasí“. Výnosy dluhopisů totiž v letních měsících rostly, což odráží zlepšující se výhled americké ekonomiky. Na druhou stranu je dobré si všimnout i toho, že předtím dluhopisoví investoři svá očekávání poměrně razantně osekali, zatímco akcie v nějaký znatelnější šok neuvěřily a byly vůči většímu pesimismu hodně odolné. Měly tedy tentokrát pravdu akcie? Možná ano.