Sazby půjdou mnohem výše, než se trhy nyní domnívají

Domnívám se, že výnosy amerických vládních dluhopisů se vrátí zpět k úrovním 4 - 4,5 %. Můj názor je tak v přímém rozporu s obecně přijímaným pohledem, podle něhož došlo k dlouhodobému poklesu takzvané přirozené úrokové míry a proto se budou i výnosy vládních dluhopisů držet na nezvykle nízkých úrovních. Tento názor zastává i FOMC a je jasně patrný z dlouhodobých projekcí Fedu. Podle jeho předních zástupců se budou sazby dlouhodobě pohybovat blízko 3 %. Proč jsem tedy takový kontrarián? Podle mého názoru představuje pokles výnosů vládních dluhopisů, ke kterému došlo v posledních letech, odraz přechodného snížení přirozené úrokové míry. Domnívám se, že k němu nedošlo kvůli strukturálním změnám v ekonomice, ale že odráží vývoj cyklu.