První květnový týden byl ve znamení prudkých výprodejů napříč finančními trhy

První květnový týden byl ve znamení prudkých výprodejů napříč finančními trhy, které negativně reagovaly na problémy kolem řešení řeckého problému se zadlužením a jeho financování. Index PX si odepsal 10,1 % na 1147 bodů. Globální trhy byly jak již řečeno pod výrazným prodejním tlakem, kde se investoři obávají z přelivu problémů s financováním státního dluhu, který má aktuálně Řecko na ostatní země Eurozóny. Výnosy dluhopisů (to co stát musí zaplatit za poskytnutí prostředků) se výrazně zvyšují i ostatním hojně diskutovaným státům jako je Španělsko, Itálie či Portugalsko a jiní. Letošní výnos amerického indexu Dow Jones byl díky čtvrteční seanci zcela vymazán. Hovoří se o chybě techniky či lidském faktoru v souvislosti s velkým prodejním objemem, který v jednu chvíli trh poslal o více jak deset procent níže.

Z domácích zpráv bychom chtěli vyzdvihnout výsledky CETV (majitel domácí TV Nova), která ve středu zveřejnila horší než očekávaná čísla za 1Q 2010 (-42,3 mil. USD vs. oček. -15 mil. USD). Rovněž výhled na rok 2010 byl slabší, než byly odhady. Společně s negativním sentimentem tak akcie odepsala 21 % na 530,5 Kč.

Rovněž středeční výsledky zveřejnila Komerční banka, která naopak překvapila a na čistém zisku vykázala za první čtvrtletí 3,2 mld. Kč oproti očekávaným 2,9 mld. Kč. Za lepšími výsledky stály úspory na straně nákladů a dále nižší opravné položky na úvěrové portfolio, což může alespoň prozatím poukazovat na jistou stabilizaci úvěrového portfolia. Titul díky sentimentu oslabil o 13,0 % na 3470 Kč.

Nesporně zajímavé a zároveň překvapující bylo rozhodnutí ČNB nad snížením základní úrokové sazby o 25 b.b. na 0,75%. Toto rozhodnutí nebylo ekonomy očekáváno. Odůvodnění bylo v konzervativnějším vidění oživení ekonomiky a očekávání nízkého růstu sazeb v Eurozóně.
V uplynulém týdnu všechny akcie SPADu prošly korekcí díky negativnímu sentimentu na finančních trzích plynoucích z nervozity kolem Řecka. Investoři vnímají nervozitu, která se stupňuje i na mezibankovním trhu a obávají se zhoršení přístupu k likviditě a potažmo negativnímu vlivu na ekonomické oživení. Nejvíce klesajícím titulem byla právě CETV (-21 % na 530,5 Kč), která oznámila horší než očekávané výsledky a poněkud snížila i výhled na rok 2010. Nejméně klesajícím titulem týdne byl Pegas (-3,3 % na 437 Kč). Zde nebyla zveřejněna žádná významná zpráva.

Z globálního pohledu bude příští týden nadále ve znamení sledování situace kolem Řecka a to hlavně v pokračování schvalování či spíše vyjádření jednotlivých států Eurozóny k pomoci. Řecko samotné již schválilo balík opatření na potřebné snížení vládních výdajů. Prozatím pomoc byla schválena v Německu, Francii, Portugalsku a Itálii. Investoři budou nadále nervózní a vyhodnocovat možné dopady případného neúspěchu či rozšíření problémů. Nervozitě nepomáhá ani úvaha nad rizikem likvidity a důvěry v bankovním sektoru vzhledem k držbě dluhopisů, které jsou z relativně méně stabilních zemí, jako je aktuálně třeba Řecko.

Z makroekonomických dat bude příští týden spíše ten chudší. V USA budou zveřejněny data o maloobchodních tržbách (pátek) a ukazatel důvěry Michigan (pátek). V Eurozóně bude zveřejněn údaj o HDP za 1Q 2010 (středa). Očekává se mírný růst 0,4% r/r z předchozích -2,2 %. Rovněž v ČR bude ve středu zveřejněno HDP za 1Q - očekává se růst o 1,2% r/r z předchozího poklesu o 3,1 %.

Tabulka: Vývoj vybraných indexů v 18. týdnu

Akciové trhy	Cena v pátek po 16:00	d/d	w/w
USA - Dow Jones	10 453	-0,64%	-5,05%
Německo - DAX	5 824	-1,43%	-5,08%
ČR - PX	1147	-2,85%	-10,14%
Maďarsko - BUX	22 025	-3,77%	-11,06%
Polsko - WIG20	2371	-1,13%	-6,95%

Na BCPP bude nadále pokračovat výsledková sezóna. V úterý zveřejní výsledky ČEZ, kde očekáváme čistý zisk za 1Q ve výši 17,2 mld. Kč, tedy pokles z 19,1 mld. Kč. To je dáno především poklesem cen prodané elektrické energie. Neočekáváme významnější tržní reakci. Ve středu poskytne svá data Telefonica O2 CR, kde očekáváme 17% pokles čistého zisku na 2,2 mld. Kč, což je dáno především regulatorním tlakem na tržby a nižší spotřebou telekomunikačních služeb. Rovněž bude chybět mimořádný zisk z prodeje centrály společnosti z loňského roku. Výsledky, pokud dopadnou dle očekávání, hodnotíme jako slabé a připouštíme jistou negativní reakci trhu. 

Tabulka: České akcie v 18. týdnu

ČR akcie	Cena v pátek po 16:00	d/d	w/w
AAA Auto	17,1	-0,06%	-11,63%
CETV	530,5	-3,72%	-21,06%
ČEZ	885,0	-1,17%	-4,18%
ECM	255,5	0,59%	-13,36%
ERSTE	724,0	-5,97%	-14,87%
KIT	264,0	-2,58%	-9,28%
KoBa	3470	-2,45%	-13,03%
NWR	237,8	-2,54%	-12,93%
ORCO	171,7	-4,31%	-10,12%
PEGAS	437,0	-0,80%	-3,26%
PMCR	8300	-0,52%	-7,92%
TELEFONICA O2	411,5	0,12%	-3,52%
UNIPETROL	180,0	-2,65%	-10,94%
VIG	847,0	-6,41%	-11,08%

Konečně ve čtvrtek zveřejní svá čísla Unipetrol, kde díky obchodnímu sdělení z minulého týdne očekáváme, že společnost zveřejní pozitivní provozní úroveň EBIT okolo 300 mil. Kč. Tento výsledek bychom hodnotili pozitivně díky tomu, že by se konečně jednalo o pozitivní číslo po několika čtvrtletích negativních výsledků (kromě +5 mil. Kč ze 3Q09).    

Tabulka: Měnové páry v 18. týdnu

Měny	Cena v pátek po 16:00	d/d	w/w
CZK/EUR	25,87	1,32%	-0,95%
CZK/USD	20,42	1,65%	-5,98%
USD/EUR	1,267	-0,36%	4,73%

Celkově očekáváme, že příští týden bude na trzích přetrvávat nervozita a tudíž i lehce prodejní nálada, nicméně ke konci týdne bychom očekávali stabilizaci především v případě pozitivního výsledku pomoci Řecku. V opačném případě, tedy při zablokování pomoci bychom očekávali opětovný tlak na finančních trzích.

Autor působí jako vedoucí analytického oddělení společnosti Atlantik.