Intervence ECB: Nejdříve nejsou možné, pak jich není potřeba?

28.12.2011 | , Patria.cz
INVESTICE


Odmítání intervencí Evropské centrální banky na dluhopisových trzích lze poměrně lehce pochopit. Pozice Německa se dá shrnout následovně: Intervence ECB by byly nebezpečné, pokud by nastaly dříve, než by zadlužené země implementovaly fiskální politiku úspor. Mohlo by totiž dojít k morálnímu hazardu, protože tyto země by ztratily motivaci pro nápravu své fiskální politiky. A pro ECB by také bylo těžké určit, jaký je normální výnos vládních dluhopisů státu, jehož vláda úsporná opatření nepřijala. Jakmile již jednou dojde k implementaci politiky úspor, jsou intervence ECB už zbytečné. Soukromí investoři totiž začnou opět nakupovat vládní dluhopisy, protože se obnoví důvěra ve vládní rozpočtovou politiku. Z tohoto pohledu by tedy ECB na trzích s dluhopisy zemí eurozóny nikdy neintervenovala. První argument můžeme přijmout, ten druhý ale nebere v úvahu fakt, že návrat investorů na trh bude trvat velmi dlouhou dobu.

Odmítání intervencí Evropské centrální banky na dluhopisových trzích lze poměrně lehce pochopit. Pozice Německa se dá shrnout následovně: Intervence ECB by byly nebezpečné, pokud by nastaly dříve, než by zadlužené země implementovaly fiskální politiku úspor. Mohlo by totiž dojít k morálnímu hazardu, protože tyto země by ztratily motivaci pro nápravu své fiskální politiky. A pro ECB by také bylo těžké určit, jaký je normální výnos vládních dluhopisů státu, jehož vláda úsporná opatření nepřijala. Jakmile již jednou dojde k implementaci politiky úspor, jsou intervence ECB už zbytečné. Soukromí investoři totiž začnou opět nakupovat vládní dluhopisy, protože se obnoví důvěra ve vládní rozpočtovou politiku. Z tohoto pohledu by tedy ECB na trzích s dluhopisy zemí eurozóny nikdy neintervenovala. První argument můžeme přijmout, ten druhý ale nebere v úvahu fakt, že návrat investorů na trh bude trvat velmi dlouhou dobu.

Autor článku

Články ze sekce: INVESTICE