Monetizace v eurozóně?

18.01.2012 | , Patria.cz

Pokud přesně definujeme monetizaci veřejného dluhu, pak jde o proces, kdy se veřejný dluh nahrazuje penězi. Stát (či centrální banka s ním provázaná) v tom případě vytváří peníze, za ně nakupuje veřejný dluh držený ekonomickými subjekty a následně tento dluh ničí. Solvence státu se tímto krokem zlepšuje, protože výše veřejného dluhu klesne. Současné nákupy veřejného dluhu Evropskou centrální bankou tuto definici nenaplňují. Veřejný dluh je sice zaplacený penězi, které vytvořila ECB, ta ho však drží ve své rozvaze. Navíc se ECB od členských států měnové unie liší – nejsou jedním subjektem. Ty musí nadále zajišťovat splácení dluhů včetně těch, které drží ECB. Jejich solvence se tak touto operací nezlepšuje. Nákupy dluhu ze strany ECB ale mohou zlepšit jejich likviditu. Zároveň nákupy ECB zvyšují riziko defaultu, kterému čelí ostatní investoři. ECB se totiž nechce podílet na plánech snížení hodnoty veřejného dluhu. To zvyšuje možné ztráty u ostatních investorů.