Co nám řeknou dluhopisy o kurzu eura k dolaru?

Fed se zavázal, že bude držet sazby na současných úrovních po dlouhou dobu a u ECB se dá předpokládat, že nejdříve sníží sazby a následně je bude držet na nízké úrovni podobně jako Fed. Předpovídání kurzu eura k dolaru na základě porovnání monetární politiky těchto dvou centrálních bank tak bude stále těžší, i když historicky můžeme mezi měnovým kurzem eura a relativním sklonem výnosových křivek pozorovat určitou korelaci. Následující graf ukazuje relativní sklon německé a americké výnosové křivky spolu s kurzem zmíněných dvou měn (pod červenou čárou se nachází strmější německá výnosová křivka, nad ní strmější křivka v USA). Relativně strmější americká křivka se tedy pojí s oslabujícím dolarem a naopak. Tento vztah odráží zejména současné nastavení monetární politiky (tj. situaci na krátkém konci křivky), očekávání budoucího utahování hrají menší roli. Z grafu je ale také patrné, že ke konci se vazba mezi měnovým kurzem a relativním sklonem výnosových křivek uvolňuje.