Produkce bavlny opět překoná její poptávku

Přebytek nabídky nad poptávkou by tak dosáhl 1,7 miliónu tun. Od roku 2010/11 předčila globální produkce bavlny její spotřebu o kumulativních 12,3 miliónu tun a do konce roku 2014/15 by tento přebytek mohl činit téměř 14 miliónů tun. Velká část tohoto přebytku je držena především čínskou vládou, ale pro letošní sezonu se očekává částečný přesun přebytku směrem k čínskému soukromému sektoru a do dalších pěstitelských zemí. ICAC odhaduje, že v důsledku kumulativního přebytku by se světové zásoby bavlny mohly na konci letošního roku zvýšit na 22,2 miliónu tun, přičemž zásoby mimo Čínu by podle předpokladu mohly dosáhnout 9,7 miliónu tun.

Tato expanze zásob mimo Čínu bude i nadále vyvíjet negativní tlak na cenu bavlny s tím, jak čínská vláda bude pokračovat ve snižování vlastních zásob. Prodeje čínských bavlněných rezerv dosáhly v období 2013/14 2,3 miliónu tun a během letošního srpna bylo prodáno dalších 300 000 tun. Podle odhadu ICAC by čínská vláda mohla snížit množství bavlny na celkových 11 miliónů tun. Cena bavlny od roku 2011, kdy dosáhla rekordních úrovní, poklesla o 71 procent. Futures kontrakt s expirací v prosinci se v současné době obchoduje v cenové úrovni 66 amerických centů za libru.

Graf: Týdenní graf futures kontraktu na bavlnu neočištěný od efektu rolování v USc za libru (Zdroj: Colosseum, a.s.)

Na konci letošní sezony bude Čína s Indií soupeřit o titul největšího producenta bavlny na světě. Vzhledem k pozdnímu příchodu monzunových dešťů v Indii se odhaduje, že tamní osev byl rozšířen na 11,8 miliónu hektarů, tedy o 1,3 procenta více než v období 2013/14. Na základě průměrného výnosu za poslední tři roky, který činil 536 kilogramů na hektar, se očekává pokles indické produkce o 4 procenta na 6,3 miliónu tun. Čína snížila osetou plochu o 8 procent na 4,2 miliónu hektarů. Za předpokladu průměrného výnosu 1500 kg/ha by mohla její produkce dosáhnout 6,4 miliónu tun. Produkce Spojených států s průměrným výnosem 933 kg/ha může být 3,7 miliónu tun.

Graf: Produkce bavlny ve vybraných zemích v tisících pytlů (Zdroj: USDA, Bloomberg)

Odhad globální spotřeby v letošní sezoně proti uplynulému období ukazuje růst o 4 procenta. Předpokládaná spotřeba Číny je pro současnou sezonu celkových 7,9 miliónu tun, tedy proti období 2013/14 nárůst o 400 000 tun. Poptávka v Indii je odhadována na 5,3 miliónu tun, což by znamenalo její třetí nárůst v řadě.

Celosvětový obchod s bavlnou by letos měl poklesnout o 1 milión tun na celkových 8 miliónů tun. Propad je přičítán hlavně importu Číny, který se snížil o 30 procent na celkových 2 milióny tun.

Autor článku je analytikem společnosti Colosseum