Porovnání vývoje cen ropy a ETF USO

...protože se obchoduje stejně snadno jako kterákoliv jiná akcie. USO je fond, jehož podkladové aktivum jsou futures kontrakty na ropu WTI. Pokud roste cena ropy, tak roste cena i tohoto ETF. Problém nastává v případě, že investor drží ETF dlouhodobě, protože kontrakty každý měsíc expirují. ETF musí kontrakt tzv. rolovat, v tomto případě prodej stávajícího kontraktu a nákup kontraktu s pozdější splatností.

Již druhým rokem je futures křivka u ropy ve stavu contango, což znamená, že pozdější kontrakty mají vyšší cenu než ty s bližší splatností. Rozdíl je tedy kladný a ETF při rolování vykáže ztrátu.

První graf ukazuje srovnání vývoje cen aktivního kontraktu ropy WTI a ETF USO. Obzvláště v posledních měsících je vidět, že cena ropy roste rychleji než cena ETF USO. Důvodem jsou ztráty při rolování, které jsou jednou měsíčně.

Následující graf ukazuje aktuální futures křivku u ropy. Čím je křivka strmější (tzn. rozdíly jsou větší), tím USO bude mít horší výkonnost.

Zdroj: Bloomberg

Pokud vzroste cena ropy za měsíc o 10 %, tak ETF po rolování vzroste o méně než 10 %. Aktuální rozdíl mezi dubnovým a květnovým kontraktem je přibližně 5 %, což způsobuje značný problém pro dlouhodobé držitele tohoto ETF. V případě rozdílu mezi březnovým a dubnovým kontraktem činil tento rozdíl i 8 %.

Tento  pojednává o rozdílu mezi ropou WTI a Brent a vysvětluje potenciální důvody. Rozdíly u futures kontraktů na ropu Brent jsou výrazně nižší než u WTI, což pro držitele ETF na Brent (ticker BNO) znamená i nižší ztráty při rolování. V případě ETF na shortování ropy (spekulace na pokles cen ropy) se jedná o zisk při rolování, protože ETF zavírá pozici tím, že aktuální kontrakt nakoupí a prodává pozdější za vyšší cenu.

Tento  poskytuje informace pro ETF USO (ropa WTI), BNO (ropa Brent), UNG (americký plyn) a jiné například UGA (ETF na americký benzín). ETF s tickerem DNO poskytuje zájemcům spekulaci na pokles cen ropy. V záložce Fund Info a Roll Dates lze nalézt období, kdy tyto ETF rolují kontrakty. V tomto období budou ETF spekulující na růst cen ropy ztrácet.

Následující tabulka udává přehled pro ETF USO, který kopíruje vývoj ceny ropy.

 Zdroj: http://www.unitedstatescommodityfunds.com

Vojtěch Cinert
Fio banka, a.s.

Vojtěch Cinert
Fio banka, a.s.