Kalemli-Ozcan: Jak se bránit vlivu americké monetární politiky na domácí ekonomiku

Jaký mají dopad změny v americké monetární politice na další země? Ekonomka Sebnem Kalemli-Ozcan na stránkách VoxEU tvrdí, že jde o otázku, kterou řeší řada centrálních bank. Podle základní ekonomické teorie mohou být vnější šoky, včetně pohybu amerických sazeb, vyhlazeny pohybem měnového kurzu. Jenže podle některých názorů Fed svou politikou ovlivňuje celý globální finanční cyklus. Tedy určuje to, jak se na celosvětové úrovni vyvíjí finanční podmínky, tok kapitálu, nabídka úvěrů a podobně. V takové situaci by změny měnového kurzu nemohly dopad politiky Fedu eliminovat. Čemu odpovídá realita? Kalemli-Ozcan tvrdí, že její výzkum ukazuje následující: Nejvíce jsou americkou monetární politikou ovlivněny rozvíjející se země. Důvodem ovšem nejsou jejich deficity běžných účtů, ale tok zahraničního kapitálu, který vykazuje značnou citlivost na změny rizika. K tomu ekonomka tvrdí, že měnové kurzy a pohyb bezrizikových sazeb jsou od sebe odděleny.