Ani zisky roku 2021 celkový obrázek na trhu moc nemění

Goldman Sachs v jedné ze svých posledních analýz ukazuje, jak to vypadá s valuací trhu založené na očekávaných ziscích roku 2021. Pomůže mi tak uzavřít můj valuační triptych tohoto týdne, který začal výletem do exotiky a skončí úvahou o nejspokojenějším místu na Zemi. Valuační pestrost Ceny akcií můžeme v principu poměřovat k čemu chceme. Třeba pan Buffett tak činí relativně k celému produktu, pan Yardeni zase mimo jiné srovnává výši takzvaného indexu utrpení a výši PE (tedy poměru cen akcií a zisků). Index utrpení je v jeho verzi prostým součtem inflace a nezaměstnanosti a pracuje s implicitním předpokladem, že čím nižší je obojí, tím lépe. Dejme nyní stranou slabé stránky tohoto pohledu (deflace, stejné váhy procentních bodů inflace a nezaměstnanosti...) a všimněme si, že minimálně od konce sedmdesátých let jde tento index a PE trendově proti sobě. Tedy čím menší „utrpení“, tím vyšší valuace a naopak.