Největší valuační extrémy jsou jinde, než v USA. A jak na debatu o lepších výkonech neamerických trhů sedí zahraniční valuace?

Zdá se mi, že poslední dobou se opět množí úvahy, že trhy mimo USA si povedou lépe, než ty americké. Takových tezí zaznívala v posledních desetiletích celá řada. Ať už se týkaly rozvíjejících se trhů, Evropy, či jiných vyspělých zemí, zas a znovu zůstávaly pouhými teoriemi. V oněch současných úvahách můžeme slyšet řadu argumentů – otevírání čínské ekonomiky, lepší, než očekávaný vývoj v Evropě… Já bych se dnes rád věnoval tomu, co by podle mne nemělo chybět – valuace. Pokud se podíváme na data a grafy od Yardeni Research, vidíme ohledně valuací na světových trzích (MSCI indexy) následující: Americké trhy svými poměry cen k ziskům obchodovaných firem (PE) výrazně klesly z extrémů předchozích dvou let. Ale PE u MSCI US se stále nachází na dost vysokých hodnotách. Nyní mezi 17 – 18, což je z pohledu posledních dvaceti let stále docela extrém (zejména dáme-li stranou roky 2020/21). MSCI zbytku světa bez USA má nyní PE mezi 12 – 13.