Trhy zase pracují pro Fed. Ale jen na povrchu

Když se podíváme na index finančních podmínek sestavovaný Fedem v Chicagu, vidíme, že během roku 2022 docházelo k jejich utahování. Ale někdy v říjnu nastal obrat a finanční podmínky se navzdory dalšímu růstu sazeb uvolňovaly. Zatímco tedy předtím trhy dělaly práci pro Fed, či mu alespoň neházely klacky pod nohy, na podzim začaly dělat práci „proti“ Fedu. Co nyní? Pospaný vývoj indexu finančních podmínek od Chicago Fed je podobný jako indexu od Goldman Sachs. Gavekal Research pak v následujícím grafu ukazuje to, co nazývá „skutečným indexem finančních podmínek v USA“. Ten zahrnuje i dostupnost bydlení, růst peněžní nabídky, úvěrové standardy, či rozdíl v návratnosti investovaného kapitálu a návratnosti u něj požadované: Zdroj: Twitter Chicago a GS ukazují, že ono podzimní uvolnění skončilo cca v polovině minulého měsíce, pak nastalo opět utahování finančních podmínek.