Proč si investoři cení amerického trhu o tolik více, než zbytku světa?
31.03.2023
|
,
Patria.cz
INVESTICE
Americké akcie se (stále) obchodují s velkou valuační prémií ke zbytku světa. Jak se to rýmuje s fundamentem jednotlivých trhů – výnosy dluhopisů, rizikovými prémiemi a růstovým výhledem?
Následující graf jsem zde ukazoval poprvé minulý týden. Je v něm vývoj valuací na hlavních světových trzích. Přesněji řečeno v USA, na rozvíjejících se trzích a ve vyspělých zemí mimo USA. Valuační prémie amerických trhů nemá již řadu let tendenci k nějakému znatelnějšímu poklesu (a i ve srovnání s historií je PE amerických akcií znatelně výše, než u zbytku).
Zdroj: Twitter
Poměr cen a „současných“ zisků PE by měl být dán bezrizikovými sazbami, rizikovými prémiemi a očekávaným dlouhodobějším růstem ziskovosti, cash flow a dividend. Pokud se zaměříme na USA vs. zbytek vyspělých trhů, vidíme, že sazby a výnosy dluhopisů (tj. bezrizikové výnosy) jsou ve Spojených státech znatelně výš. To by samo o sobě implikovalo nižší americké PE, ne vyšší.