El-Erian: Jak správně interpretovat pohyby na amerických trzích

Americká ekonomika se zařadila mezi ty, kde výnosy vládních dluhopisů klesly na rekordně nízké úrovně. Běžně zmiňované příčiny podobného vývoje ale tento pohyb vysvětlit nemohou. Pokles amerických výnosů toho totiž říká mnohem více o evropské a japonské ekonomice než o Spojených státech samotných. Nižší výnosy dluhopisů a plochá výnosová křivka znamenají v USA obvykle známku blížící se recese. Pokud by tomu tak bylo i v tomto případě, muselo by jít o hodně hlubokou recesi, protože pohyb na dluhopisových trzích je velmi výrazný. Jak ale bylo naznačeno, tentokrát je příčina jiná. Trhy obligací neodrážejí ani tak vývoj v americké ekonomice, jako v Evropě a do určité míry i v Japonsku. Obě tyto ekonomiky čelí zhoršujícímu se výhledu a je pravděpodobné, že v nich dojde k dalšímu kolu monetární stimulace. V Evropě se to týká jak programu nákupu aktiv ze strany ECB, tak snižování sazeb ze strany britské centrální banky BoE.