Jakým dlouhodobým trendům by měli akcioví investoři věnovat pozornost

Investoři, kteří se zaměřují na dlouhodobý investiční horizont, by podle našeho názoru měli věnovat pozornost několika trendům. V první řadě to je potenciální ekonomický růst, a to jak nominální, tak reálný. Jak ukazuje první graf, vývoj v této oblasti není na první pohled potěšující ani v USA, ani v eurozóně. Příčinou je vývoj v oblasti produktivity, kvůli kterému se nyní reálný potenciální růst eurozóny pohybuje pod 1 % a růst americké ekonomiky kolem 2 %: Druhý dlouhodobý trend se týká vývoje sazeb a výnosů vládních dluhopisů. Jak bylo naznačeno, samotný pokles potenciálního růstu je pro akciové trhy negativní. Pokud se ale sazby během tohoto poklesu drží pod tempem potenciálního růstu, celkový efekt nemusí být pro akcie negativní. Konkrétní vývoj v USA a eurozóně popisují následující dva grafy: Výnosy desetiletých vládních dluhopisů se drží pod potenciálním růstem HDP a to ospravedlňuje relativně vysoké valuace akcií.