Je pokles výnosů dluhopisů odražen v cenách akcií?

Výnosy vládních dluhopisů v USA po výletu k 5 % docela slušně korigují. Jaké valuace akcií jim nyní odpovídají? Při hledání odpovědi je dobré si uvědomit základ fundamentu - ceny akcií závisí na čtyřech hlavních proměnných, z toho jsou dvě nepozorovatelné, jdou jen odhadovat. A tyto odhady nevyhnutelně promlouvají do všech úvah o tom, zda je něco odraženo v cenách akcií, či nikoliv. 1 . Logika fundamentu je jednoduchá, aplikace méně: Dejme tomu, že výnosy dlouhodobých dluhopisů jsou na 4,5 %, riziková prémie akcií dosahuje 5,5 % a očekávaný dlouhodobý růst zisků je na 4,5 %. Férový dividendový výnos je na takovém trhu (4,5 % + 5,5 %) – 4,5 %, tedy 5,5 % (logika Gordonova růstového vzorce). Pokud tento výnos nasadíme na současnou výši dividend, máme férové ceny akcií. Dejme pak tomu, že výnosy vzrostou na 5 % a na trhu se spekuluje, zda je tento růst odražen v cenách akcií.