Akcie a dluhopisy za posledních 150 let

Kolem roku 2000 skončilo jedno hodně dlouhé období vzájemné korelace mezi akciemi a dluhopisy. Nový režim trvá dodnes a dnes se podáváme na pár souvisejících příběhů a úvah. 1. Dva režimy: Následující graf ukazuje velmi dlouhodobou plovoucí korelaci (36 měsíců) mezi desetiletými vládními dluhopisy v USA a tamním akciovým trhem. Tato korelace je asi nejčastěji zmiňována v souvislosti s diverzifikací: Pokud například akcie klesají, investoři s diverzifikovaným portfoliem jsou radši, pokud ceny dluhopisů rostou a vyvažují tak ztráty na prvním aktivu (k tomu jsou dluhopisy obvykle celkově klidnější). Ona korelace ale hraje roli i na rovině akciového fundamentu a níže vysvětlím jakou. Nyní se ale podívejme, co vlastně graf říká. V obrázku vidíme v podstatě dva rozdílné režimy. První z nich trvá mnohem déle, od roku 1875 až cca do roku 2000 a vyznačuje se v průměru pozitivní korelací – pokud jdou nahoru akcie, dluhopisy mají větší či menší tendenci jít tím samým směrem.