Akciový trh by „měl být“ mnohem klidnější

Robert Shiller v roce 1990 zveřejnil celkem známou studii, ve které tvrdil, že ceny akcií jsou příliš volatilní. Tedy ve srovnání s tím, jak by se mohly měnit odhady hodnot akcií založené na očekávaných dividendách. K tomu bych dodal, že akcie mají v sobě určité fundamentální vyhlazovače jejich hodnot, které by volatilitu trhu měly také mírnit. Dnes o nich a o tom, co o valuacích trhu říká riziková prémie. V následujícím obrázku Bank of America ukazuje vývoj výnosů desetiletých vládních dluhopisů a vývoj rizikové prémie akciového trhu. Poměr cen k ziskům obchodovaných firem z indexu SPX 500 je nyní u 21. Obrácené PE, tedy EP, je tudíž na 4,8 %. Výnosy vládních dluhopisů jsou na 4,3 %, rozdíl mezi oběma dosahuje tudíž 0,5 %. Právě tento rozdíl bývá někdy prezentován jako rizikové prémie, ale ve skutečnosti je prémií smíchanou s očekávaným růstem zisků. BofA podle grafu prémii nyní odhaduje na cca 3 %, takže zde evidentně používá jinou metodologii.