Telefónica CR: Dividenda 30 Kč/akcii může být pro některé investory zklamáním

...

Společnost zveřejnila čísla za 4Q12 jen lehce nad odhady s návrhem dividendy 30 Kč/akcii. Důvodem mírně silnějších výsledků jsou již tržby s 12,8 mld. Kč vs. oček. 12,7 mld. Kč. V rámci tržeb nás pozitivně překvapily fixní linky, které klesly o 3,6 % vs. naše oček. -7,2 % díky vyšším propojovacím poplatkům než projekce (1,2 mld. Kč vs. oček. 1,06 mld. Kč). Naopak nižší než očekávaná úspora nákladů mírnila překvapení z tržeb a provozní zisk OIBDA s 5,09 mld. Kč jen lehce překonal oček. 5,07 mld. Kč při marži 39,8 % vs. očk. 40,2 %. Důsledkem je následně i lehce lepší čistý zisk s 1,76 mld. Kč vs. oček. 1,73 mld. Kč.

Hlavní zprávou je návrh dividendy ve výši 30 Kč (20 Kč řádná dividenda a 10 Kč ze snížení emisního ážia) na akcii, což je na spodní hranici očekávaného rozpětí 30-40 Kč/akcii (naše oček. 30-35 Kč). Domníváme se, že pro některé investory může být daná výše dividendy zklamáním a nedá se vyloučit jistý prodejní tlak. Na druhou stranu se nedomníváme, že by měl být tento tlak velký vzhledem k hrubému div. výnosu na současných cenových úrovních okolo 10 %. Výraznější případný tlak pod hranici 300 Kč bychom vnímali jako vhodný pro střednědobou (2-3 roky) pozici zaměřenou na udržení současné dividendy. Výhled na rok 2013 je dle očekávání bez kvantifikace a hovoří pouze o "mírném meziročním poklesu“ marží a investiční náklady pod 6 mld. Kč (bez aukce nových licencí), což je méně než loni 6,2 mld. Kč. Dle očekávání společnost navrhuje další 2% odkup vlastních akcií.

Zdroj: Telefónica CR a J&T Banka