Výsledky Unipetrolu za 1Q14 lepší než odhady, ovlivněny jednorázovou položkou, po očištění horší

...

Unipetrol reportoval dnes ráno výsledky za 1Q14, čísla jsou lepší než odhady. Nicméně byla ovlivněna pozitivní jednorázovou položkou ve výši 1,2 mld. Kč. Po očištění jsou výsledky pod očekáváním. Tržby vzrostly meziročně o 16,3 % a dosáhly 28,9 mld. Kč, tj. nad konsensem i naším odhadem. EBITDA 1,7 mld. Kč (+220 % r/r) je o +10,3 % lepší než konsensus trhu (+7,9 % ve srovnání s naší projekcí). Výsledky byly ovlivněny pozitivní jednorázovou položkou vztahující se ke goodwillu České rafinérské ve výši 1,2 mld. Kč. EBITDA očištěná o tuto částku by dosáhla 540 mil. Kč (0 % r/r) a byla by nižší (-10,0 %) než náš upravený odhad. EBIT za 1Q14 je po ztrátě za 1Q13 (-70 mil. Kč) na úrovni 1,1 mld. Kč. Pokud nebudeme brát v úvahu zmíněnou jednorázovou položku, byl by EBIT -86 mil. Kč (náš upravený odhad -35 mil. Kč). Po pěti kvartálních ztrátách v řadě oznámil Unipetrol č. zisk 937 mil. Kč, zatímco trh čekal 796 mil. Kč (+17,7 %). Upravený č. zisk byl -249 mil. Kč a tato ztráta je hlubší než naše očekávání (-210 mil. Kč).

Tržby 28,9 mld. Kč (+16,3 % r/r) jsou nad konsensem (+7,6 %) i naším očekáváním (+5,1 %). Meziročně se na srovnatelné bázi zvýšily objemy rafinérského sektoru o 3,9 % a meziroční růst byl vidět i u objemů v petrochemii +9,2 %.

Zdroj: Unipetrol

Tahounem výsledků byl podle očekávání petrochemický segment, který dosáhl provozního zisku za 1Q14 517 mil. Kč (vysoké petrochemické marže, vyšší objem, vyšší využití ethylenové jednotky). Zisk na této úrovni reportoval také maloobchod (Benzina), a to 14 mil. Kč (vyšší prodej paliv). Rafinérský segment reportoval provozní zisk 580 mil. Kč. To je vítaná změna proti ztrátám dosahovaných v předchozích kvartálech, ale po očištění o zmíněnou pozitivní jednorázovou položku (1,2 mld. Kč) se jedná o ztrátu 606 mil. Kč (slabé rafinační marže). Rafinérský segment opět stáhly celkový očištěný EBIT do ztráty 86 mil. Kč. Náš odhad EBIT bez jednorázového zisku je -35 mil. Kč.

Zdroj: Unipetrol

Čísla za 1Q14 jsou podstatně lepší v meziročním srovnání díky pozitivní jednorázové položce v 1Q14. Jsou také podstatně lepší ve srovnání s konsensem i naším očekáváním. Nicméně důvodem je jednorázová položka, která nemá hotovostní charakter a tuto pozici neovlivní. Po očištění jsou EBITDA, EBIT i č. zisk pod našimi projekcemi. Zveřejněné výsledky hodnotíme negativně.

Zdroj: Unipetrol, J&T Banka, trh