Tabáček už letos nebude nejlepší ani v dividendě

Období poklesů akciových trhů, kterým právě procházíme, tradičně znamená růst zájmu o tituly, které slibují výplatu zajímavých dividend. Ačkoliv většina společností obchodovaných na pražské burze obecně nepatří zrovna k dividendovým tahákům, solidní hospodaření a často také nedostatek prostoru pro další růst znamenají, že letos by SPADové tituly měly vyplatit opět vyšší dividendy než v loňském roce. Očekáváme, že sedm titulů z indexu PX vyplatí z loňského zisku dividendu, přičemž akcionáři většiny z nich si oproti loňsku polepší.

Momentálně nejzajímavějším titulem z hlediska dividendového výnosu (DY) je telekomunikační společnost Telefonica O2, jejíž management navrhne valné hromadě dividendu ve výši 50 Kč (vloni 45 Kč), což představuje velmi zajímavý DY 9,3%. Bývalý Český Telecom tak z pomyslného trůnu sesadí tabákový koncern Philip Morris, který po loňských 1112 Kč zřejmě letos nebude tak štědrý a akcionářům připíše dividendu někde okolo úrovně 800 Kč na akcii. To by znamenalo DY „pouze“ 7,5%. Také Komerční banka již letos pravděpodobně nezopakuje loňský rekord 250 Kč na akcii a podle informací vedení KB navrhne dividendu o sto korun nižší (DY 4,2%). Naopak druhá „spadovská“ banka, rakouská Erste Bank si může díky výborným hospodářským výsledkům dovolit zvýšit dividendu o 18% na 0,65 EUR na akcii, přesto však zůstává z hlediska dividendového výnosu (1,2%) poměrně nezajímavá. Přednosti Erste Bank však leží jinde, což investoři dobře vědí a nízké dividendy jim na pozadí silného růstového potenciálu zcela jistě nevadí.

Elektrárenská společnost ČEZ při prezentaci hospodářských výsledků za loňský rok nenaznačila žádnou změnu své dividendové politiky a proto předpokládáme, že se dividenda za rok 2006 bude pohybovat v dříve signalizovaném rozmezí 40-50% výplatního poměru. To znamená, že bychom se letos mohli dočkat dividendy někde okolo 20 Kč na akcii (DY 2,4%), i když vzhledem ke stále menším akvizičním možnostem ČEZu nevylučujeme nakonec dividendu na horní hranici uvedeného výplatního pásma, tedy někde okolo 23,50 Kč (DY 2,8%) s tím, že v dalších letech očekáváme přibližování dividendového výnosu akcií ČEZ k úrovním odvětví. Jen pro srovnání, německý E.ON letos zřejmě vyplatí dividendu 3,35 EUR, což představuje dividendový výnos 3,5%, konkurenční RWE své investory potěší ještě více (dividenda 3,5 EUR, DY 4,6%).

Ve srovnání s okolními zeměmi si na tom z hlediska dividendového výnosu nestojíme špatně. Průměrný dividendový výnos indexu PX byl v loňském roce 3,4%, zatímco například maďarského indexu BUX jen 2,8%. Naopak akcie zařazené v polském WIG20 vyplácely v průměru dividendy o něco vyšší (průměrný dividendový výnos 3,7%). Německý DAX (DY 2,7%) ani rakouský ATX (1,9%) z tohoto pohledu za českými tituly zaostávají. Samozřejmě je třeba brát v úvahu, že dividendový výnos indexu PX je značně ovlivněn dividendami dvou společností (Telefonica O2 a Philip Morris), zatímco v německém DAXu je třicet společností, z nichž velká část nepatří zrovna k odvětvím s typicky vysokým dividendovým výnosem (např. automobilky). Pozoruhodná je v tomto ohledu v úterý oznámená dividenda chemické společnosti Altana, která po prosincovém prodeji své farmaceutické divize nabídne letos akcionářům mimořádnou dividendu 33 EUR, což spolu s řádnou dividendou činí dohromady 34,8 EUR, což představuje dividendový výnos neuvěřitelných 74%.

 Marek Hatlapatka