Příští týden na pražské burze

Podle očekávání hlavním aktérem co se týče růstu byly v uplynulém týdnu akcie Unipetrolu s 3,3% t/t zhodnocením na pátečních 280,5 Kč na akcii. Přičemž v průběhu týdenního obchodování Unipetrol atakoval i hranici 290 Kč za akcii. Hlavním tahounem pro růst byly nejen dobré výsledky za první čtvrtletí (čistý zisk +94% r/r), ale především zprávy o koupi 16,1% podílu v České rafinérské (51% vlastník Unipetrol) společností Eni za údajných 14 mld. Kč. Zprávy o koupi byly potvrzeny nicméně částka nebyla žádnou ze stran odhalena. Uvedená výše transakce by výrazně převyšovala náš odhad ve výši 3,2-3,4 mld. Kč.

Naopak zajímavý propad zaznamenaly akcie CME (vlastník TV Nova), které se propadly o 3% t/t na hodnotu 1825 Kč za akcii. Za propadem těchto akcií lze spatřovat především situaci kolem digitálního vysílání v ČR, které by se mohlo stát skutečností dříve než v roce 2012, což požaduje EU. Spuštění digitální televize by mohlo mít za následek zvětšení konkurence na trhu televizní reklamy. Rovněž snahy politiků v případě absence digitálního vysílání vrátit reklamu na Českou televizi by lehce oslabily stávající situaci na českém trhu s televizní reklamou.

Celkově nejvýraznější růst za tento týden vykázala společnost Unipetrol s 3,3% t/t s pátečním závěrem 280,5 Kč na akcii díky výše zmíněnému. Naopak největší propad zaznamenala Komerční banka s 7,2% t/t s pátečním závěrem na 3768 Kč díky obchodování bez nároku na hrubou dividendu ve výši 150 Kč na akcii (představovala 3,7% dividendový výnos).

Tento 22. týden bude ve znamení dobíhající výsledkové sezóny. Hned v pondělí zveřejní své výsledky společnost ECM. Odhadujeme, že společnost dosáhne čistého zisku za první čtvrtletí ve výši 5 mil. EUR, nicméně většina účetního zisku bude zřejmě pocházet z přecenění aktiv. Dalším problémem zůstává nemožnost srovnání s předchozím rokem, protože společnost nereportovala příslušná data za 1Q06. Z tohoto důvodu se domníváme, že se investoři zaměří především na komentář ohledně probíhajících investicích do buď nových či stávajících projektů.

Dalším v pořadí bude společnost Pegas, který vydá svá čísla ve středu před otevřením trhu (9:30 SEČ). Zde očekáváme, že společnosti poklesne čistý zisk téměř o polovinu, a to hlavně díky nepříznivému vývoji měnových kurzů, protože Pegas má většinu svých úvěrů v euru, které posílilo v 1Q07 vůči koruně. Nicméně na úrovni EBIT (provozní zisk před zdaněním a úroky) očekáváme meziročně lehké zlepšení o 1,1%. Celkově mohou výsledky neuspokojit investory a zapříčinit tlak na cenu akcií směrem dolů. Avšak současné vyjádření polské společnosti Lentex o jejích akvizičních záměrech, které se mohou týkat i Pegasu, mohou zmírnit tento očekávaný tlak na cenu. 

Poslední společností, která bude zveřejňovat výsledky bude ve středu nejspíš až po zavření trhu Orco. Předpokládáme, že se zisk za 1Q07 sníží o 56%, a to především díky finančnímu výsledku, kdy v 1Q06 konečný výsledek silně ovlivnil zisk z přecenění opčních poukázek na Sunchany Hwar, který se však již neobjevil v pololetních výsledcích. Proto bude možná lepší zamířit pozornost na provozní úroveň, kde na úrovni EBIT (provozní zisk před zdaněním a úroky) by společnost mohla vykázat 32% r/r nárůst. Názor investorů může být v tomto přístupu rozdílný. Nicméně více než na výsledky se investoři pravděpodobně zaměří jako v případě ECM na vývoj investičního (realitního) portfolia společnosti a na nadcházející navyšování kapitálu (10% ze současného počtu akcií) prozatím naplánované na konec června, které by mohlo znamenat zajímavou investiční příležitost.

Nadále předpokládáme, že investoři budou sledovat vývoj kolem akcií Unipetrolu a domníváme se, že ty setrvají na současných hodnotách kolem 280 Kč s možným otevřeným koncem na obě strany. Investoři rovněž pozorně sledují vývoj kolem Zentivy, kde se spekuluje, že by PPF mohlo prodávat svůj 12,5% podíl jinak než Sanofi Aventis (25% podílníka v Zentivě).