Měsíc únor byl na trhu úrokových sazeb ve znamení pokračující změny sentimentu ohledně dalšího vývoje inflace a úrokových sazeb. Po snížení inflačního výhledu došlo na měnovém meetingu na pořad debaty o možném snižování diskontní a lombardní sazby přibližně o 50 BP, poté se nechaly centrální bankéři několikrát slyšet, že inflační vývoj v ekonomice dává prostor pro snížení klíčových úrokových sazeb a na svém posledním měnovém meetingu došlo k dramatickému snížení lombardní sazby o 150BP, diskontní sazby o 100BP a 14–denní reposazby o 25BP, což způsobilo na trhu doslova šok. Meziměsíčně úrokové sazby klesly v průměru o 35 – 45 BP nejvíce v periodách 4 – 7 let (došlo ke zploštění výnosové křivky), což je důkaze změny dlouhodobějšího sentimentu. V současné době dochází k utváření nové úrovně výnosové křivky, rozhodující úlohu budou hrát zveřejněná makrodata v následujících měsících.
Co se týče analýzy Time-Spreadu úrokových sazeb, jeví se jako zajímavé 3 leté proti 1 letým (41BP)a 5 leté proti 3 letým (44BP). Na těchto sazbách vidím potenciální možnost dalšího poklesu.
Money Market (Pribor)
Snížení klíčových úrokových sazeb mělo své dopady též na money – marketu, kdy ihned po snížení došlo k výraznému propadu úrokových sazeb, avšak poté se dostavila menší korekce v souvislosti se zdražením kratších peněz, neboť při dramatickém růstu cen dluhopisů dochází k nákupům na úvěr (roste leverage) a ke switchování krátkých peněz do delších. Krátké sazby poklesly v průměru o 25BP.
Pozitivní sentiment je patrný z aktuálních sazeb FRA6M, neboť rozdíl mezi 1-7 a 6–12 sazbami je zanedbatelný, což svědčí o očekávaném pozitivním budoucím inflačním vývoji. FRA sazby klesly v průměru o 25 – 30 BP, tedy více než sazby PRIBOR, což nazančuje možnost dalšího možného poklesu na money – market sazbách.
Dluhopisy
Změna tržního sentimentu ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb měla na trh dluhopisů poměrně razantní dopad. Zatímco počátek měsíce byl ve znamení menší nervozity a očekávání korekce lednového růstu, v samotném průběhu měsíce docházelo k další postupné změně sentimentu a tedy růstu cen dluhopisů. V závěru měsíce, po snížení klíčových úrokových sazeb, došlo přímo k raketovému nárůstu cen dluhopisů. Výnosová křivka státních benchmarků se meziměsíčně posunula dolů v rozmezí o 35–60BP, přičemž nejvíce poklesly výnosy 3-4 letých benchmarků.
Zajímavá je analýza změny výnosů státních benchmarků. Je patrné, že hlavní příčinou poklesu je změna úrokových sazeb (35-45 BP), u dluhopisů se splatností 3-4 roky došlo též k poklesu spreadů, naopak na kratším a delším konci výnosové křivky došlo k mírnému nárůstu kreditních spreadů, což bylo příčinou neparalelního posunu výnosové křivky.
Meziměsíční pokles výnosů korporátních dluhopisů se pohyboval v rozmezí 45–65BP
Největší pokles a tedy nejvyšší nárůst cen byl zaznamenán u Unipetrolu (-64BP) a IPB(-55BP). Hlavním motorem poklesu výnosů byla změna úrokových sazeb, jež se u korporátních dluhopisů projevila v poklesu přibližně o 45BP, ostatní lze přičíst na vrub změny kreditních spreadů.
Největší meziměsíční změna kreditního spreadu proběhla právě u Unipetrolu (-18BP) a IPB (-12BP). Aktuální výše kreditních spreadů všech korporátů se pohybuje na dolní hranici intervalu, avšak stále nedosahují svých historických minim. Pokud bude přetrvávat přetlak likvidity na dluhopisovém trhu, dá se očekávat jejich další pokles. Psychologická hranice u dluhopisů KB a ČEZ je nulový kreditní spread, pokud se jeho výše dostane pod nulovou hodnotu, je možné uvažovat o pokles až na svá historická minima.
Nový Volkswagen Tayron přichází na český trh: První dojmy, přehled motorů a důvody, proč ho chtít víc než Kodiaq
Evidenční kontrola se definitivně stala minulostí. A do minulosti už téměř míří také nutnost volat k nehodě policii, pokud nedojde ke zranění
Automobiloví znalci a odborníci, ukažte se. Uhádnete, která značka přišla první s těmito vynálezy?
Písmenková auta aneb Letter Cars: Jedinečný počin Chrysleru, který má dodnes po celém světě desetitisíce fanoušků
Legendární kupé z Mladé Boleslavi slaví významné jubileum. K oslavě se může přidat každý
