Akciové zprávy 22/04: Telefónica O2 CR, VIG, KB, ČEZ, Erste, PMČR, CME, IPO

... Výsledky Telefóniky O2 CR za 1Q08 dle standardů IFRS mírně zaostaly za očekáváním, zejména čistý zisk (kvůli opravné položce na pohledávky za slovenskými zákazníky). Tato opravná položka způsobila, že provozní zisk EBIT (3,36 mld. Kč) zaostal za očekáváním (3,45 mld. Kč). Na čistý zisk měly negativní dopad také vyšší efektivní daně. Společnost zopakovala výhled hospodaření na rok 2008 (včetně Slovenska). Nadále plánuje nárůst tržeb o 2-4 %, zvýšení provozního zisku OIBDA o 0-2 % a investiční náklady 9 mld. Kč. Podle očekávání byla schválena hrubá dividenda 50 Kč (10,1% dividendový výnos). Akcie se 15. září začnou obchodovat bez práva na dividendu. Očekáváme, že výsledky, které mírně zaostaly za očekáváním (i když kvůli jednorázovým vlivům), vytvoří mírný prodejní tlak na akcie Telefóniky O2 CR. Tento tlak však bude omezen slušným dividendovým výnosem.    kons. IFRS, mld. Kč 1Q08 r/y odhad AFT odhad trhu Tržby 15,410 1,5% 15,367 15,510 OIBDA 6,724 -4,5% 6,519 6,930 OIBDA marže 43,8% -2,8 p.b. 42,4% 44,7% EBIT 3,359 5,4% 3,169 3,450 Čistý zisk 2,434 5,4% 2,419 2,640 Zisk/akcii (Kč) 30,2 5,4% 30,0 32,8 Zdroje: Telefónica O2 CR, Reuters a ATLANTIK FT   VIG: Neutrální/Pozitivní zpráva (Analytik: Milan Lávička) Vienna Insurance Group (VIG) vydá 23 milionů nových akcií (nyní má 105 mil. akcií), aby financovala koupi pojišťovacích aktivit Erste Bank. Současní akcionáři mají přednostní právo koupit 3 akcie na každých 14, které nyní vlastní. Úpis proběhne od 22. dubna do 7. května. Maximální cena v úpisu je 54 EUR (současná tržní cena je 49 EUR). Hlavní akcionář, Wiener Städtische Versicherung (70% podíl), se zavázal využít svá přednostní práva, a tedy upsat 70% úpisu. Očekáváme, že svá přednostní práva využijí také ostatní akcionáři. Tím se omezí počet akcií pro nové akcionáře. Pokud bude cena úpisu pod 48 EUR/akcii, hodnotili bychom to jako zajímavou investiční příležitost.   KB: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička) Komerční banka včera oznámila návrhy, které předloží ke schválení na valné hromadě konané 29. dubna 2008. Mezi hlavními body programu bude schválení zpětného odkupu akcií až do výše 3,8 mil. kusů (10 % z celkového množství akcií) v cenovém rozpětí 2 500 až 5 000 Kč za akcii. Dalšími body budou schválení odměn představenstva společnosti a rozdělení zisku za rok 2007 (10,17 mld. Kč). Podle návrhu managementu KB by mělo být 0,51 mld. Kč přiděleno do rezervního fondu, 6,84 mld. vyplaceno na dividendách (180 Kč na akcii, 4,6% dividendový výnos) a zbývajících 2,82 mld. ponecháno ve společnosti ve formě zadržených zisků. Všechny tyto návrhy jsou v souladu s očekáváními a dřívějšími prohlášeními KB.   ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák) Pražské zastupitelstvo se dnes podle listu HN bude zabývat návrhem na výměnu akcií ČEZu za 15% podíl v elektrárenské společnosti PRE (v hodnotě 2,5 mld. Kč), který vlastní stát. J&T a PRE Holding (který je vlastněn městem Prahou a firmou EnBW) by musely koupit cca 0,38 % akcií ČEZu, aby transakce mohla proběhnout. Stát transakci chce provést, protože akcie ČEZu jsou likvidnější a stát je majoritním vlastníkem ČEZu. Transakce již byla mnohokrát diskutována během uplynulých dvou let a není pro trh ničím novým. Neočekáváme, že by poptávka po akciích ČEZu výrazně pomohla ceně těchto akcií. Stát nyní v ČEZu vlastní 65,1% podíl. Po zrušení odkoupených akcií podíl státu stoupne na 72,4 %.   Erste: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička) Objem nových hypoték poskytnutých Českou spořitelnou (vlastněnou Erste Bank) v 1Q podle listu MFD klesl o 49 % r/r na 4,7 mld. Kč. Důvodem byla absence řady marketingových akcí a pobídek a také konzervativnější přístup ČS. Celý trh hypoték vzrostl o 2,3 %. Bankéři letos podle článku očekávají nárůst trhu o 10-20 % (v roce 2007 nárůst činil 41 %). Náš odhad je na horní hranici tohoto rozpětí.   PMČR: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Vaníček) Vypořádání obchodů s akciemi PMČR je pozastaveno ode dneška do 28. dubna, kdy se koná valná hromada společnosti. Na jejím programu bude např. výše dividendy a její výplatní den. Očekáváme, že společnost vyplatí celý nekonsolidovaný zisk, což by znamenalo dividendu 883 Kč na akcii. Výplatu dividendy očekáváme v květnu.   CME: Neutrální/Pozitivní zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) TV Nova (vlastněná CME) podle listu HN v 1Q získala 54 % z výdajů na televizní reklamy (nárůst z 44 %), čímž získala hrubé tržby 2,6 mld. Kč (70 Kč na akcii). Tento nárůst je způsoben poklesem sledovanosti hlavního konkurenta, TV Prima. Podíl TV Prima je nejnižší za poslední tři roky.   NWR: IPO (Analytik: Petr Novák) Pražská burza schválila podmíněné přijetí akcií společnosti New World Resources (NWR) na hlavní trh burzy. Přijetí je vázané zejména na schválení prospektu nizozemským regulátorem. Kotační výbor pražské burzy během několika dní rozhodne o obchodních parametrech nové emise. Časový rozvrh emise zatím nebyl oznámen, ale více informací by mohlo být známo již v tomto týdnu.