Zadržený růst

21.05.2001 | ,
INVESTICE


perex-img Zdroj: Finance.cz

Pohledy investorů a analytiků směřují za oceán. Dubnový silný růst akcií, který korigoval předchozí sestupný trend, zvednul vlnu optimismu. Hospodářská opatření (snížení úrokových sazeb v USA a Evropě, výměna vlády a plán reformy v Japonsku) byla naordinována, trhy teď musí čekat na zpožděnou reakci ekonomik.

Je pravděpodobné, že indexy se už letos nepodívají níže, než byly začátkem dubna. V nejbližších týdnech však hrozí, že část investorů růžové brýle opět odloží. Firmy reálné ekonomiky dusí vysoká cena ropy, která se nyní pohybuje kolem úrovní z května loňského “rekordního” roku. Dohody vývozců o výši těžby, které měly za následek stabilizaci ceny této suroviny v prvním čtvrtletí letošního roku, zřejmě nebudou tak pevné, jak se mnozí domnívali. Kromě nepříznivého vlivu na zisky firem působí “černé zlato” inflačně a potlačuje další možnosti expanzivní měnové politiky. Cenová hladina proto bude důležitým globálním indikátorem následujícího období, možná důležitějším než rostoucí nezaměstnanost v USA.

Technická analýza ukazuje zejména v případě technologického Nasdaqu na pravděpodobnou krátkodobou korekci předchozího 35 % růstu. Hladina 2200 indexu Nasdaq Composite se ukazuje jako poměrně silná hladina odporu (resistance level) dalšího růstu. Citlivost investorů na generování zisků u ICT firem zůstane i v dalším období vysoká.

Tyto krátkodobé impulsy však nemění naše pozitivní očekávání závěru letošního roku, kdy by se výše zmiňovaná hospodářská opatření měla odrazit v rostoucích akciových trzích. Důvody globálního ekonomického zpomalení nejsou natolik závažné, aby se růst hrubých domácích produktů hospodářských velmocí zastavil.

V průběhu posledních týdnů se u evropských telekomunikačních titulů zřetelně oddělují ty úspěšné od méně úspěšných. Akcie Telefonicy, Royal KPN a Telecom Italia dokázaly od začátku roku překonat širší index evropského trhu, zatímco Deutsche Telekom a France Telecom relativně zaostávají. Investoři tímto vyjadřují svá očekávání ohledně dalších perspektiv zmíněných firem. V posledním období relativně více rostly akcie společností s nižším kreditním ratingem.

V sektoru pokračuje proces vypořádání se s dluhy minulých let. Překážkou je nižší kvalita ratingu, která je přímo úměrná nákladům na případné nové úvěry. Nejnižšího kreditního ratingu dosahuje nizozemská KPN, která má v plánu prodat ještě v prvním pololetí roku 2000 aktiva za 1,5 mld. EUR. Času však již mnoho nezbývá a s prodejem se téměř nepohnulo. KPN zřejmě bude muset přistoupit k zvýšení základního jmění - tzv. “rights issue”. Tento způsob předpo kládá, že současní akcionáři si koupí další akcie firmy. Lákadlem pro akcionáře je cena za nové akcie, která bývá výrazně nižší než cena na burze.

O této volbě přemýšlí nyní akcionáři British Telecommunications (BT). BT nabízí za každých 10 starých 3 nové akcie. Cena jedné nové akcie je 3 GBP, zatímco kurz na burze se pohybuje kolem 5,1 GBP. Firma očekává výtěžek až 5,9 mld. GBP. Současně BT pokračuje v prodeji svých mobilních aktiv, prodeje byly realizovány v Malajsii, Japonsku a Španělsku.

Autor pracuje jako analytik NEWTON Investment - investiční společnost, a. s.
Tento článek je pravidelným příspěvkem autora do časopisu Telekomunikace a Podnikání.

Autor článku

Petr Kalina  

Články ze sekce: INVESTICE