Akciové zprávy 16/05: ČEZ, Unipetrol, Telefónica O2 CR, makro

...zveřejnil své konsolidované výsledky hospodaření za 1Q08. Výsledky byly celkově lepší než očekávání trhu reprezentované průzkumem agentury Reuters. Celkové tržby za 1Q08 stouply na 48,6 mld. Kč (+10,2 % r/r). Trh očekával tržby 50,4 mld. Kč. Provozní zisk EBITDA stoupl na 27,3 mld. Kč (+25,3 % r/r). Zisk EBITDA tak překonal očekávání trhu (25,6 mld. Kč) i naši projekci (25,9 mld. Kč). Díky tomu, že tržby byly nižší než očekávání trhu a že zisk EBITDA byl vyšší než očekávání trhu, marže EBITDA výrazně překonala očekávání trhu (o 4,8 p.b.). Marže EBITDA stoupla na 56,1 % (+6,8 p.b r/r). Důvodem velkého nárůstu marže je společně s růstem ceny elektřiny (základní pásmo +17,7 % r/r) i pokles provozních nákladů. Provozní náklady totiž překvapivě meziročně klesly o 4,6 % r/r (hlavně díky poklesu nákladů na elektřinu, díky větší vlastní produkci). Akcie ČEZu včera na dobré výsledky zareagovaly posílením o 4,3 % d/d na 1 300 Kč. Očekáváme, že akcie by měly posilovat i v dalších dnech.   kons., mld. Kč 1Q08 r/r 1Q07 Trh odhad AFT Tržby 48,605 10,2% 44,124 50,380 50,442 EBITDA 27,246 25,3% 21,741 25,620 25,859    EBITDA marže 56,1% 6,8 p.b. 49,3% 50,9% 51,3% EBIT 21,721 33,1% 16,318 20,070 20,432    EBIT marže 44,7% 7,7 p.b. 37,0% 39,8% 40,5% Čistý zisk 15,515 22,3% 12,681 15,080 15,290 Zdroj: ČEZ, Reuters (průzkum trhu).   Unipetrol: Neutrální/Negativní zpráva (Analytik: Petr Novák) Unipetrol včera zveřejnil své konsolidované výsledky za 1Q08. Výsledky byly jak na úrovni provozního zisku (EBIT), tak na úrovni čistého zisku horší než očekávání trhu (medián agentury Reuters). EBIT klesl na 653 mil. Kč (-71,8 % r/r). EBIT marže tak činila pouze 2,9 % (-8,3 p.b. r/r). Čistý zisk se snížil na 390 mil. Kč (-75,3 % r/r). My jsme očekávali čistý zisk 376 mil. Kč. Hlavním důvodem prudkého meziročního poklesu je snížení marží v petrochemickém segmentu (zde hlavně, podíl zhruba 70 % na EBITu) a rafinérském segmentu, který byl způsoben rychlejším nárůstem ceny vstupů (hlavně ropy, meziroční růst průměrné ceny o 67,3 %) než růstu cen finální produkce. Negativně se projevilo i posílení koruny vůči euru. Unipetrol sdělil, že při rozdělení zisku za rok 2007 dává přednost odkupu vlastních akcií před výplatou dividendy. Finanční ředitel Ostrowski řekl, že preferuje zpětný odkup vlastních akcií v objemu 2-5 % základního kapitálu. V případě, že tento návrh bude schválen valnou hromadou, Ostrowski očekává začátek odkupu v 3. čtvrtletí tohoto roku. Akcie Unipetrolu na zprávy o zvažovaném odkupu vlastních akcií zareagovaly pozitivně, ale kvůli špatným výsledkům za 1Q08 včera oslabily o 2,0 % d/d na 260,5 Kč. Očekáváme, že výsledky 1Q08 by mohly mít negativní dopad na obchodování s akciemi Unipetrolu také v dalších dnech.   kons., mil. Kč 1Q08 r/r 1Q07 odhad trhu odhad AFT Tržby 22 149 7,3% 20 633 20 545 22 754 EBIT 653 -71,8% 2 318 1 024 589    marže 2,9% -8,3% 11,2% 5,0% 2,6% Čistý zisk bez minorit 390 -75,3% 1 576 710 376 Zisk/akcii (Kč, p.a.) 8,6 -75,3% 34,8 15,7 8,3 Zdroj: Unipetrol, Reuters (očekávání trhu).   Telefónica O2 CR: Neutrální/Negativní zpráva (Analytik: Milan Vaníček) Telefónica O2 CR se dohodla s firmou Bohemia Real Estate Investments, že jí prodá své nevyužívané nemovitosti za více než 4 mld. Kč (12 Kč na akcii). Telefónica také sdělila, že v budoucnu možná prodá další nemovitosti. Účetní zisk z transakce by měl přesáhnout 400 mil. Kč (1 Kč na akcii), čistý přírůstek hotovosti bude 3 mld. Kč. Transakce bude zohledněna ve výsledcích za 2. čtvrtletí. Protože jsme očekávali prodejní cenu 6 mld. Kč (19 Kč na akcii), zprávu hodnotíme mírně negativně. Že Telefónica plánuje nevyužívané nemovitosti prodat, bylo známo již dříve.   HDP – 1Q08 (Analytik: Petr Sklenář) Česká ekonomika podle předběžného odhadu zpomalila svůj růst na 5,4 % v 1Q08 z 6,6 % v 4Q07, což mírně zklamalo očekávání trhu (5,5 %) a výrazně překonalo naši projekci (4,4 %). Růst HDP poprvé po třech letech zpomalil pod 6 % a jedná se o nejnižší tempo od konce roku 2004 (5,3 % v 4Q04). Strukturu růstu HDP a případné zpřesnění růstu statistický úřad zveřejní 10. června. V letošním roce nadále očekáváme zpomalení růstu k  úrovni 4,5 % (6,5 % v roce 2007), kvůli nižšímu růstu spotřeby domácností (dopad reforem) a také zpomalení růstu v Eurozóně a regionu.   Běžný účet platební bilance – březen (Analytik: Petr Sklenář) Běžný účet platební bilance skončil v březnu ve schodku 0,6 mld. korun a zklamal očekávání (AFT: přebytek 5,0 mld.; trh: přebytek 11,0 mld.). Obchodní bilance vykázala v březnu nižší přebytek 10,9 mld. (17,1 mld. v únoru) a také přebytek u bilance služeb (3,8 mld.) byl letos nejnižší. Přebytky ovšem smazal schodek bilance výnosů (-15,1 mld.), která skončila v deficitu především kvůli reinvesticim (10,0 mld.) a výplatě mezd do zahraničí (4,3 mld.). Finanční účet vykázal čistý příliv prostředků v objemu 4,8 mld. Celkově výsledky jsou bez větších překvapení. Za celý letošní rok očekáváme deficit běžného účtu na úrovni 110 mld. Kč (tj. 3,0 % HDP), především kvůli odlivu dividend do zahraničí.