Ranní přehled: 09/07/08; Zentiva, Unipetrol, AAA Auto, Orco, ECM, reality, makro

...pořádá mimořádnou valnou hromadu. Hlavním bodem programu je projednání nevyžádané dobrovolné nabídky převzetí ze strany PPF (prostřednictvím společnosti Anthiarose Limited) a také dalších případných konkurenčních nabídek. Management společnosti již dříve vydal prohlášení, v němž doporučuje akcionářům společnosti neakceptovat nabídku PPF (950 Kč za akcii). Neočekáváme, že by tato valná hromada výrazně ovlivnila obchodování s akciemi Zentivy. Doporučujeme nadále vyčkat na další kroky ze stran současných rivalů, protože potenciální riziko je omezené nabídkou ze strany Sanofi-Aventis ve výši 1050 Kč, která již byla předložena k posouzení ČNB. Unipetrol: Neutrální (Analytik: Petr Novák) CEO Francois Vlegeuls v rozhovoru pro Hospodářské noviny řekl, že vyšší rafinérské marže z určité části kompenzují klesající marže v petrochemii, která je Unipetrol klíčová z hlediska hospodaření. Klesající euro a dolar je nepříznivé pro společnost, jelikož náklady má v korunách. Úsporná opatření v oblasti nákladů má proto zlepšit hospodaření. V případě, že investice do rafinérií nepřinesou zvýšení marží, pak můžou následovat divestice. Zpětný odkup akcií je stále možný, přestože PKN Orlen se nedávno rozhodl pro výplatu dividendy. Byl také potvrzen celoroční cíl hrubého (4,8 mld. Kč) a čistého zisku (3,8 mld. Kč), když klíčové bude 2. pololetí a úspěšnost ve zvýšení petrochemických marží. Možný squeeze-out v Paramu je pravděpodobný, ale nejdříve až v 1Q09. Většina informací z rozhovoru je trhu známa, a proto nečekáme významnou reakci při obchodování. AAA Auto: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Podle očekávání byl David Thorley jmenován novým finančním ředitelem AAA Auto a nahradil tak Kamila Zieglera, který rezignoval na svou pozici minulý měsíc. Pan Thorley dříve pracoval jako finanční ředitel Ford Retail Ltd. Group ve Velké Británii a má dlouholeté zkušenosti v automobilovém průmyslu. Orco: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Akcie Orco klesly na nejnižší úroveň od roku 2005 a včera uzavřely na 811 Kč za akcii (-3,6% d/d). Objem obchodování byl 47 mil. Kč. Akcie se obchodují s vysokým 63% diskontem vůči NAV (91,7 EUR na akcii; 0,37 P/NAV). ECM: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Akcie ECM včera klesly na historické minimum 609 Kč na akcii (-4,0% d/d). Objem obchodování činil 8 mil. Kč. Akcie se nyní obchodují s 55% diskontem vůči NAV 57.4 EUR na akcii (0,45 P/NAV). Reality (Analytik: Patrick Vyroubal) Podle poradenské společnosti King Sturge míra neobsazenosti u průmyslových nemovitostí a skladů vzrostla v 1H08 z 11% na 14,3%, což se očekávalo z důvodu většího množství spekulativní výstavby, která nemá dopředu zajištěné nájemce. Skanska Reality zaznamenala v květnu a červnu pokles prodaných bytů o jednu třetinu oproti loňskému roku z důvodu opatrnějšího přístupu poskytovatelů hypoték. Pokles prodaných bytů dle našeho názoru také souvisí s otázkou zvýšení DPH ke konci minulého roku, což vyvolalo zvýšenou poptávku po bydlení. Za první čtyři měsíce 2008 prodali o 84% bytů více než loni. Inflace - červen (Analytik: Petr Sklenář) Inflace v červnu poklesla na 6,7% po předchozí stagnaci 2 měsíce na úrovni 6,8%. Tento výsledek překonal očekávání (AFT: 6,8%; trh: 7,0%). Meziměsíčně se cenová hladina zvýšila o 0,2%. Podle očekávání, za tímto nárůstem stály vyšší ceny pohonných hmot (3,3% m/m). Tento vliv dále doplnilo vyšší nájemné (0,6%) a také nárůst cen dovolených (3,2%) na začátku letní sezóny. Překvapivě se v inflaci zatím neprojevila vyšší daň z tabákových výrobků, která oficiálně platí od ledna. Nezaměstnanost - červen (Analytik: Petr Sklenář) Nezaměstnanost v červnu plně podle očekávání stagnovala na květnové úrovni 5,0%. Podle našeho názoru míra nezaměstnanosti dosáhla svého dna a ve zbytku roku bude díky sezónnosti spíše růst až k úrovni 5,8-6,0% na konci roku.