Dodávky ruské ropy se vrátily na obvyklou úroveň

...214 Kč až na 219,8 Kč. Nyní se pak obchodují za 216,4 Kč (+1,2 % d/d). V polovině července bylo oznámeno, že dodávky ruské ropy prostřednictvím ropovodu Družba budou v červenci sníženy z dohodnutých 500 tis. tun na 300 tis. tun. Skutečný rozsah omezení dodávek nebyl zatím zveřejněn. Ruská strana již tehdy řekla, že smluvní závazky k české straně budou nahrazeny v dalším měsíci, tedy v srpnu. Ruská strana oznámila, že důvodem omezení bylo plnění (zřejmě výhodnějšího) kontraktu do Turecka. Unipetrol tak musel ruskou ropu pro své rafinérie dokupovat z tankerů a do ČR ji přepravit přes ropovody IKL a TAL. Další nákupy provedl z hmotných rezerv. Tyto nákupy byly pro Unipetrol jistě nákladnější, a negativně tak ovlivnily výkonnost rafinérského segmentu v prvním měsíci 3Q08. Výkonnost rafinérského segmentu byla přitom ve 2Q08 dle našeho odhadu dobrá (meziročně dokonce lepší), když modelová marže Unipetrolu vzrostla na 11,65 USD/barel (z 6,8 USD/barel v 1Q08). Za růstem marže a výkonnosti rafinérského segmentu stojí především růst marží z nafty. Zprávu hodnotíme jako mírně pozitivní pro obchodování s akciemi Unipetrolu v dalších dnech, protože opětovné spuštění plných dodávek trh očekával. Ani dopady omezení dodávek na výkonnost Unipetrolu ve 3Q08 nebudou dle našeho názoru významné. Pohled investorů na Unipetrol, který je v posledních měsících spíše negativní, ovlivňují především stále vysoké ceny ropy a silná koruna. Negativní pro společnost z fundamentálního hlediska je především špatná výkonnost petrochemického segmentu, kde není společnost schopna přenést růst ceny vstupů do cen své finální produkce. Proto by petrochemický segment Unipetrolu měl v 2Q08 skončit dokonce ve ztrátě (v korunovém vyjádření 40% pokles marží z polyolefinů). Unipetrol 13. srpna před otevřením trhu zveřejní své výsledky za 2Q08. Společnost již oznámila, že výkonnost na provozní úrovni by měla být blízko úrovně dosažené v 1Q08 (EBIT 654 mil. Kč). Proto neočekáváme, že výsledky za 2Q08 nebudou pro trh výrazným překvapením.