Ranní přehled 04/08: Zentiva, Unipetrol, AAA Auto, ECM

... Zentiva dnes zveřejní detailní výsledky za první pololetí roku 2008. Tržby byly již oznámeny 22. července, činily 8,9 mld. Kč (+32 % r/r). Hlavním přispěvatelem růstu bylo Turecko, které se v 1. pololetí 2007 ještě nezapočítávalo do konsolidace. Turecko však rovněž znamená nižší hrubou marži (oček. 58,7 %, pokles o 6,3 p.b.). Dále očekáváme, že společnost vykáže provozní zisk EBIT ve výši 1,5 mld. Kč (+38,4 %). Tento zajímavý nárůst je zapříčiněn hlavně nízkou srovnávací základnou, protože v minulém roce Zentiva snížila výhledy hospodaření. Čistý zisk by měl stoupnout o 19 % na 988 mil. Kč. Pokud výsledky splní očekávání, vnímali bychom je poměrně pozitivně, a to hlavně díky solidní provozní marži EBIT (17,2 %), která by byla vyšší než plán firmy (13 %). Výsledky však nebudou mít větší vliv na obchodování s akciemi Zentivy, to je nyní ovlivňováno snahami o ovládnutí většiny ve společnosti (nyní je platná nabídka Sanofi-Aventis za 1050 Kč).   kons. IFRS (mil. Kč) oček. AFT 1H07 r/r oček. trh  Tržby 8 943 6 796 31,6% 8 900  Hrubý zisk 5 252 4 417 18,9% -     Marže hrubého zisku 58,7% 65,0% -6,3 p.b. -  EBIT 1 536 1 109 38,4% 1 546     EBIT marže 17,2% 16,3% 0,9 p.b. -  Čistý zisk 988 831 19,0% 933 Zdroj: Zentiva, Bloomberg a odhad ATLANTIK FT   Unipetrol: Neutrální/Pozitivní zpráva (Analytik: Petr Novák) Dle zprávy agentury Bloomberg se dodávky ropy z Ruska do ČR vrátily na normální úroveň. V polovině července bylo oznámeno, že dodávky ruské ropy prostřednictvím ropovodu Družba budou v červenci sníženy z dohodnutých 500 tis. tun na 300 tis. tun. Unipetrol tak musel ruskou ropu pro své rafinérie dokupovat z tankerů a do ČR ji přepravit přes ropovody IKL a TAL. Tyto nákupy byly pro Unipetrol jistě nákladnější, a negativně tak ovlivnily výkonnost rafinérského segmentu v prvním měsíci 3Q08. Zprávu hodnotíme jako mírně pozitivní, protože opětovné spuštění plných dodávek trh očekával. Dopad na hospodaření Unipetrolu by měl být omezený.   AAA Auto: Neutrální/Negativní zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) Podle deníku MFD ceny ojetých vozů v České republice klesají v reakci na neustále posilující korunu, která zlevnila dovozy ojetých i nových vozů. Letos už bylo do ČR dovezeno 120 tisíc ojetých aut (+10 % r/r), z nichž většina má stáří 5-10 let. Především nižší ceny nových aut znamenají větší konkurenci pro prodejce ojetých vozů, jelikož se stávají dostupnější pro spotřebitele. Lze čekat, že ceny by se již měly stabilizovat, protože koruna by měla korigovat své nedávné silné posílení. AAA Auto v 1. pololetí 2008 v ČR prodalo 19 420 vozů (-18 % r/r).   ECM: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) Akcie developerské společnosti ECM v pátek poklesly na historické minimum 533 Kč (-2,8 % d/d). Objem obchodování činil 9 mil. Kč. Akcie ECM se nyní obchodují s 61% diskontem k NAV (57,4 EUR na akcii; 0,39 P/NAV).