Fondy těží z poklesu úroku

Dluhopisové fondy budou nyní těžit ze snahy centrálních bank obnovit ekonomický růst snižováním úrokových sazeb. Dluhopisové fondy nejsou totiž pouhou náhradou termínovaného vkladu. Především fondy v jejichž majetku jsou dluhopisy s dlouhou dobou splatnosti zaznamenají, a částečně již zaznamenaly, značný cenový pohyb. K tomu, aby si investor dokázal vybrat vhodný dluhopisový fond je třeba, aby pochopil základní vlastnosti dluhopisového fondu.
V portfoliu dluhopisového fondu jsou pochopitelně výhradně dluhopisy, nicméně není dluhopis jako dluhopis a lze je rozdělit do tří základních hledisek podle:
- Kvalita emitenta dluhopisu
- Měna dluhopisu
- Doba splatnosti dluhopisu
Kvalita emitenta dluhopisu v portfoliu fondu je často omezena minimálním ratingem emitenta, které je pro portfoliomanažera fondu závazná. Dluhopisy s horším ratingem jsou v portfoliu fondů označovaných jako "High yield", ale tyto fondy již nesou dost velkou závislost na hospodářských výsledcích emitenta, což podstatně zvyšuje riziko fondu. Sektor "High yield" fondy dosáhly za posledních 12 měsíců výkonu - 6,27%.
Měna dluhopisu v portfoliu je také velmi důležitá. Např. dluhopisový fond Volksbank-Interbond je kotován v EUR a má 30% aktiv uložených v dluhopisech emitovaných v dolarech. Díky posílení U$ v loňském roce dosáhl fond zhodnocení téměř 15%.
Doba splatnosti dluhopisů v portfoliu naznačuje do jaké míry bude hodnota fondu reagovat na změnu úrokové sazby, přičemž hodnota dluhopisu a úroková sazba jsou v inverzním vztahu, tj. klesá li úroková sazba, stoupá cena dluhopisu a opačně. Např. Bill Gross, nejvetší světový dluhopisový portfoliomanažer, spravující fond Pimco Total Return ( 45,7 mld.U$) na počátku tohoto roku vsadil na pokles úrokových sazeb v USA, prodal z portfolia fondu dluhopisy s krátkou dobou splatnosti a nakoupil dluhopisy s podstatně delší dobou splatnosti. Ještě na počátku prázdnin byla výkonost fondu mezi nejhoršími v USA, ale během několika týdnů, kdy prudce poklesly úrokové sazby, se fond dostal mezi 10% nejlepších fondů v USA. "Je dobré být zpět," mohl Bill Gross poté napsat ve svém dopisu podílníkům, "nemáte představu jak těžkých šest měsíců mizerné výkonosti může ovlivnit ego fond manažera, který si zakládá na dlouhodobé stabilní výkonosti."
U dluhopisových fondů si tedy, kromě jiných obvyklých náležitostí, zjistěte do jakých dluhopisů fond investuje, v jakých jsou měnách a jaká je jejich doba splatnosti. Tím získáte představu jak se bude fond chovat dojde-li na trhu k určitým pohybům.