ČNB překvapivě snížila sazby a nevylučuje další pokles

...(viceguvernér Hampl – dosud hlavní jestřáb - chyběl) a evidentně převážily obavy z dopadu silné koruny nad rizikem aktuálně vyšší inflace. Česká centrální banka tak poprvé po více jak třech letech (duben 2005) snížila úrokové sazby a uzavřela svůj cyklus utahování měnové politiky, který s určitými přestávkami trval od října 2005. Domácí sazby jsou bezpečně nejnižší v EU (základní sazba ECB je 4,25%, na Slovensku 4,25%, v Polsku 6,00% a v Maďarsku 8,50%) a v Evropě nižší sazby má jen Švýcarsko (2,75%).   ČNB také představila novou makroekonomickou prognózu. Nová makroekonomická prognóza vůči květnové verzi počítá s výrazně vyšší inflací a naopak se nižším ekonomickým růstem. Postupné zpomalení inflace je očekávané a v tomto se pohled ČNB není odlišní od našeho či trhu. Navíc od ledna 2010 centrální banka snižuje inflační cíl na 2%?1% a na konci roku 2009 je inflace očekává spíše v horní polovině tohoto pásma. Z tohoto pohledu vidíme jako překvapivé rozhodnutí snížit úrokové sazby, když prognóza počítá s vyšší inflací a naopak se blíží snižování inflačního cíle.   Odhad růstu ekonomiky je překvapivě nízký a patří k nejnižším, přitom v minulosti ČNB byla spíše na optimistická. Jedním z důležitých faktorů v prognóze růstu se pravděpodobně stal i silnější kurz koruny, který tlumí exporty.   Prognóza CPI HDP   2Q/09 4Q/09 2008 2009 2010 srpen  2008 3,4% 2,5% 4,1% 3,6% 4,1% květen 2008 2,6% - 4,7% 4,0% - Pramen: ČNB   Guvernér Tůma na tiskové konferenci uvedl, že bankovní rada zvažovala argumenty jak pro snížení sazeb o 50 bps., tak i pro stabilitu sazeb. I proto prohlásil, že další snížení sazeb do konce roku nemůže vyloučit. Pro rok 2009 prognóza předpokládá stabilitu sazeb.   Rizika prognózy jsou vyšší růst mezd, kurz koruny a vývoj cen potravin a další komodit (ropa). Guvernér Tůma uvedl, že rizika prognózy jsou podle ČNB aktuálně vyrovnaná.   Očekávání na domácích úrokových sazbách prošlo za poslední měsíc a půl prudkým obratem. V červnu trh ještě čekal, že během 12M se sazby zvýší 2-3 krát o 25 bps. a ze samotné ČNB zaznívaly spíše hlasy pro vyšší sazby. Ovšem očekávání na sazby prudce kleslo díky slovním intervencím vůči koruně. Po dnešním zasedání se ale trh nachyluje k variantě, že sazby by mohly dále klesnout.   I když ČNB zvýšila svoji "citlivost“ směrem ke kurzu, očekáváme, že úrokové sazby zůstanou do konce roku beze změny. Inflační rizika jsou stále vysoká, a pokud by koruna dále oslabila (k úrovni 25 korun za euro), nelze vyloučit diskuze o zvyšování sazeb.   Devizový trh na překvapivé rozhodnutí reagoval oslabením koruny o 15 haléřů na 24,10 CZK/EUR a po tiskové konferenci kurz klesl až na 24,20 CZK/EUR– 6-týdenní minimum. Mírně poklesly i výnosy peněžním a dluhopisovém trhu. V případě dluhopisů se jedná spíše o reakci na pokles na německém trhu.