Ranní přehled 11/08: Orco, ECM, reality, makro

...společnosti Orco Aleš Vobruba řekl deníku MF Dnes, že Orco čekalo, že Moody's sníží Orku podruhé rating, ale na tak brzo. Vobruba se domnívá, že je možné, že 32 % zbylých držitelů předčasně splatných dluhopisů požádá o zaplacení (18 mil. EUR), na což je Orco připraveno. Vobruba dodal, že žádná další emise dluhopisů nemá možnost předčasného splacení, a že rating nemá vliv na financování individuálních projektů, ale pouze např. na vydání dluhopisů v rámci celé skupiny Orco, což teď ale společnost neplánuje. Pro rok 2008 byl potvrzen plán prodeje aktiv ve výši 200 mil. EUR či více (dlouhodobý plán je prodávat 10-15 % portfolia ročně; 250-375 mil. EUR). Další zpráva: Akcie Orka v pátek poklesly na čtyřleté minimum 555,5 Kč za akcii (-0,5 % d/d). Objem obchodování činil 122 mil. Kč. Akcie se obchodují se 75% diskontem vůči NAV (91,7 EUR na akcii; 0,25 P/NAV). ECM: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) Akcie ECM v pátek poklesly na historické minimum 465 Kč na akcii (-4,9 % d/d). Objem obchodování činil 5 mil. Kč. Současný diskont k NAV činí 67 % (57,4 EUR na akcii; 0,33 P/NAV). Reality (Analytik: Patrick Vyroubal) Podle zprávy poradenské společnosti CB Richards Ellis investice na českém realitním trhu v 1. pololetí 2008 poklesly o 68 % r/r na 510 mil. EUR (Praha představuje 70 % z celku). Trh s kancelářskými prostorami (dominantní segment) se propadl o 42 % r/r na 354 mil. EUR. Příčinou jsou přísnější podmínky při poskytování úvěrů, a rostoucí stavební náklady a náklady na financování. Výnosnost nemovitostí (yields) pozvolna roste, což má nepříznivý vliv na ocenění nemovitostí. Očekáváme, že v nejbližší době aktivita na realitním trhu zůstane slabá. Inflace – červenec (Analytik: Petr Sklenář) Inflace v červenci zrychlila na 6,9 % r/r z 6,7 % v červnu, což plně odpovídalo očekávání. Meziměsíčně se cenová hladina zvýšila o 0,5 %. Za nárůstem stálo zvýšení cen zemního plynu pro domácnosti (+9,7 % m/m) a vyšší ceny cigaret (+2,1 %), u kterých se s půlročním zpožděním projevuje zvýšení spotřební daně. Dále se projevily tradiční sezónní faktory – zdražení rekreací (2,8 %) zlevnění oděvů, obuvi (-1,8 %) a potravin (-0,4 %). Dále poklesly ceny pohonných hmot (-0,6 %). Postupně se projevuje vliv silnější koruny a v červenci poklesly ceny automobilů a elektroniky. Inflace podle našeho názoru dosáhla svého vrcholu. Do konce roku očekáváme zpomalení inflace až k úrovni 5 %. Nezaměstnanost – červenec (Analytik: Petr Sklenář) Nezaměstnanost v červenci vzrostla na 5,3 % z úrovně 5,0 %, kde stagnovala od května. Výsledek byl mírně vyšší než očekávání (trh i AFT: 5,2 %). Za nárůstem nezaměstnanosti stojí hlavně sezónní faktory. Podle našeho názoru míra nezaměstnanosti během května a června dosáhla svého dna, a ve zbytku roku bude kvůli sezónnosti spíše růst, až k úrovni 5,8-6,0 % na konci roku. Průmysl – červen (Analytik: Petr Sklenář) Průmyslová výroba v červnu meziročně vzrostla o 2,2 % (3,4 % květen 2008) a výsledek opět výrazně zaostal za očekáváním (trh: 5,4 %; AFT: 5,5 %). Růst opět táhla zahraniční poptávka – tržby z exportu vzrostly o 4,3 %. Z hlediska oborů klíčovým byl elektrotechnický průmysl (14,3 %; příspěvek k celkovém růstu 2,0 p.b.), který se definitivně stal tahounem průmyslu. Výrazněji ještě rostla výroba v chemickém průmyslu (13,2 %) a výroba kovů (6,0 %). Výroba aut vzrostla pouze o 0,3 %, tento obor ovšem dostane výrazný impulz v podobně rozjedu nové továrny automobilky Hyundai v Nošovicích na konci roku. Po sezónním očištění průmysl vzrostl o 3,0 %. Korunu po ČNB sráží silný dolar (Analytik: Petr Sklenář)ú Česká koruna během pátečního obchodování oslabila téměř o 20 haléřů na dosah úrovně 24,40 CZK/EUR (2-měsíční minimum). Ve čtvrtek korunu oslabilo snížení sazeb ČNB, v pátek, stejně jako všechny měny v regionu (zlotý, forint, leu), ztrácela kvůli prudkému posilování amerického dolaru. Dolar k euru zpevnil o více než 2,1 % d/d až k úrovni 1,50 USD/EUR – největší posílení dolaru za posledních 8 let. Impulzem se stalo čtvrteční zasedání ECB, která již letos pravděpodobně nebude zvyšovat úrokové sazby, a investoři mění svůj pohled na euro. K dolaru koruna postupně propadla o 40 haléřů až na 3měsíční minimum 16,20 CZK/USD (-2,1 % d/d).