Unipetrol: Očekávání AFT na výsledky za 2Q08

... Dle mediánu z očekávání analytiků by tržby Unipetrolu ve 2Q08 měly dosáhnout 25,7 mld. Kč (+3,5% r/r). Naše očekávání je optimističtější. Očekáváme, že tržby dosáhnou 27,2 mld. Kč (+9,5% r/r). Důvodem růstu je jak růst objemů, tak růst cen finální produkce ve všech segmentech. Tahounem růstu tržeb bude rafinérský segment, kde rostla hlavně cena nafty. Trh očekává, že provozní zisk (EBIT) dosáhne 820 mil. Kč (-62,2% r/r). My očekáváme, že EBIT dosáhne 738 mil. Kč (-66,1% r/r). Důvodem poklesu výkonnosti je především slabá výkonnost petrochemického segmentu, který by měl ve 2Q08 skončit ve ztrátě. Důvodem je to, že ceny produktů rostou pomaleji než vstupy a navíc jsou tyto ceny určovány v eurech. Další posílení koruny ve 2Q08 tak mělo negativní vliv na výkonnost tohoto segmentu Dle naší projekce by tak petrochemický segment mohl skončit ve ztrátě 245 mil. Kč. Rafinérský segment naopak ve 2Q08 dle naší projekce vykázal meziročně silnější výkonnost, když za růstem rafinérské marže stojí především silné marže na naftě. Marže v retailu (Benzina) ve 2Q08 poklesly a EBIT Benziny by tak dle naší projekce měl dosáhnout 61 mil. Kč (po 109 mil. Kč ve 2Q07). Čistý zisk Unipetrolu by dle očekávání trhu měl dosáhnout 580 mil. Kč (-61,3% r/r). Námi očekávaná nižší provozní výkonnost se promítá i do nižšího očekávání na úrovni čistého zisku. Očekáváme, že NI Unipetrolu dosáhne 451 mil. Kč (-70,0% r/r). Dle našeho názoru je navíc pravděpodobné, že by společnost mohla přikročit ke snížení výhledu na letošní rok (EBIT 4,8 mld. Kč). My očekáváme EBIT ve výši 4,1 mld. Kč. Pokud by společnost skutečně přikročila ke snížení výhledu, tak by mohlo dojít k poklesu ceny akcie.   2Q08e y/y 2Q07 Market Sales 27,193 9.5% 24,841 25,710 EBIT 738 -66.1% 2,173 820    margin 2.7% -6.0% 8.7% 3.2% NI (after minorities) 451 -70.0% 1,503 580 EPS (CZK, annualized) 10.0 -70.0% 33.2 12.8 Zdroj: Bloomberg, ATLANTIK FT. Průzkumu se účastnily tyto společnosti: Wood & Co., Atlantik FT, BH Securities, UniCredit, Erste Group, UBS, Komerční banka.