Ranní přehled 13/08: Unipetrol, ČEZ, reality

...Novák) Unipetrol právě zveřejnil své hospodářské výsledky za 2Q08. Výsledky byly na úrovni provozního zisku v souladu s očekáváním trhu, na úrovni čistého zisku zaostaly za očekáváním trhu, kvůli vyšším než očekávaným finančním nákladům. Ty byly negativně ovlivněny náklady na hedging ropy z ropovodu IKL ve výši 390 mil. Kč. Čistý zisk tak dosáhl jen 302 mil. Kč (-79,9 % r/r). Po očištění o trhem neočekávané náklady hedgingu činily finanční náklady pouze 72 mil. Kč, což je lepší, než jsme čekali (150 mil. Kč). Čistý zisk po očištění o náklady hedgingu by tak dosáhl zhruba 690 mil. Kč, a byl by lepší než očekávání trhu (580 mil. Kč.). Tato položka však znamená odliv hotovosti – nejde tedy o pouhou účetní jednorázovou položku, jaké byly v předchozích čtvrtletích. Očekáváme, že akcie Unipetrolu na zveřejněné informace zareagují z počátku poklesem, ačkoliv trh si bude všímat i provozní úrovně, která byla v souladu s očekáváním trhu a lepší než naše očekávání.   kons., mil. Kč 2Q08 r/r 2Q07 odhad trhu odhad AFT Tržby 27 081 9,0% 24 841 25 710 27 193 EBIT 838 -61,4% 2 173 820 738    marže 3,1% -5,7% 8,7% 3,2% 2,7% Čistý zisk bez minorit 302 -79,9% 1 503 580 451 Zisk/akcii (Kč, p.a.) 6,7 -79,9% 33,2 12,8 10,0 Zdroj: Unipetrol, ATLANTIK FT, Bloomberg (očekávání trhu).   Další zpráva: Dle deníku MFD jsou dodávky ropy z ázerbájdžánského Baku ropovodem IKL ohroženy kvůli válce v Gruzii a kvůli útokům kurdských separatistů v Turecku. To ohrožuje činnost rafinérie v Kralupech, která neumí zpracovat ruskou ropu. Navíc ve státních hmotných rezervách není dostatek této ropy. Dodávky ázerbájdžánské ropy tankery by se tak mohly Unipetrolu prodražit.   ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák) ČEZ zítra v čase otevření burzy (9:15 SEČ) zveřejní své konsolidované výsledky za 1. pololetí 2008. Očekáváme, že výsledky budou na všech úrovních (až na finanční náklady) lepší než před rokem. Hlavním důvodem je lepší provozní výkonnost segmentu Výroba v ČR, díky nárůstu ceny elektřiny v ČR (17,7% r/r nárůst průměrné prodejní ceny ČEZu na letošní rok na 53 EUR/MWh), růstu domácí poptávky po elektřině v ČR (+4,2 % r/r) a vyššímu využití jaderných zdrojů. Naše očekávání je na provozní úrovni v souladu s očekáváním trhu, na úrovni čistého zisku jsme nad očekáváním trhu. Důvodem rozdílu je zřejmě pozitivnější očekávání ostatních výnosů a nákladů (ovlivněno prodejem majetku: I&C Energo). Provozní zisk EBITDA by dle naší projekce měl dosáhnout  48,1 mld. Kč (+26,1 % r/r). To by mělo vést k výraznému nárůstu marže EBITDA na 52,9 % (+7,1 p.b. r/r).  Čistý zisk připadající akcionářům ČEZu by měl činit 27,4 mld. Kč (+33,6 % r/r). Pokud výsledky splní naše projekce, mohla by společnost zvýšit výhled hospodaření na letošní rok (EBITDA 85,5 mld. Kč a čistý zisk 46,6 mld. Kč).   mil. Kč odhad AFT r/r 1H07 odhad trhu Tržby 90 854 9,2% 83 162 91 600 EBITDA 48 105 26,1% 38 154 47 200    EBITDA marže 52,9% 7,1% 45,9%   EBIT 37 142 35,9% 27 328 36 100    EBIT marže 40,9% 8,0% 32,9%   Čistý zisk* 27 383 33,6% 20 499 25 900 Zdroj: ČEZ, výpočty ATLANTIK FT, Bloomberg (průzkum trhu). * po odečtu minoritních podílů   Další zpráva: Podle Hospodářský novin by další zpětný odkup akcií ze strany ČEZ měl proběhnout spíše až v příštím roce. Po konzultaci s ČEZ by dle našeho názoru mohl odkup akcií začít již na přelomu listopadu a prosince letošního roku.   Reality (Analytik: Patrick Vyroubal) Podle listu HN banky nyní u financování rezidenčních projektů požadují, aby 20-30 % projektu bylo předprodáno, čímž se chtějí vyhnout riskantnějším projektům. Dříve banky v některých případech předprodej nepožadovaly. Další podmínkou také bývá vyšší úroveň vlastního kapitálu developerů. Zpřísněné podmínky nových úvěrů jsou již trhu známy. Orco i ECM dle svých vyjádření potíže s financováním zatím nepociťují.