Ranní přehled 14/08: ČEZ, Unipetrol, ECM, banky

...v 9:15 SEČ zveřejní své konsolidované výsledky za 1. pololetí 2008. Očekáváme, že výsledky budou na všech úrovních (až na finanční náklady) lepší než před rokem. Hlavním důvodem je lepší provozní výkonnost segmentu Výroba v ČR - díky růstu cen elektřiny (17,7% r/r nárůst průměrné prodejní ceny na 53 EUR/MWh), růstu domácí poptávky (+4,2 % r/r) a většímu využití jaderných zdrojů. EBITDA by dle naší projekce měla dosáhnout  48,1 mld. Kč (+26,1 % r/r), marže EBITDA by měla činit 52,9 % (+7,1 p.b. r/r).  Čistý zisk připadající akcionářům společnosti by měl stoupnout na 27,4 mld. Kč (+33,6 % r/r). Naše projekce čistého zisku je nad očekáváním trhu, důvodem rozdílu je zřejmě pozitivnější projekce ostatních výnosů a nákladů (ovlivněno prodejem majetku, I&C Energo). Pokud výsledky naplní naši projekci, mohla by společnost zvýšit výhled hospodaření na letošní rok (EBITDA 85,5 mld. Kč a čistý zisk 46,6 mld. Kč).   mil. Kč odhad AFT r/r 1H07 odhad trhu Tržby 90 854 9,2% 83 162 91 600 EBITDA 48 105 26,1% 38 154 47 200    EBITDA marže 52,9% 7,1% 45,9% - EBIT 37 142 35,9% 27 328 36 100    EBIT marže 40,9% 8,0% 32,9% - Čistý zisk* 27 383 33,6% 20 499 25 900 Zdroj: ČEZ, výpočty ATLANTIK FT, Bloomberg (průzkum trhu). * po odečtu minoritních podílů   Unipetrol: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák) Finanční ředitel Unipetrolu Ostrowski na včerejší tiskové konferenci k výsledkům za 2Q08 řekl, že zpětný odkup vlastních akcií (ve výši 2-5 % základního jmění) se výplatou dividend nemění. Ostrowski neočekává, že by zpětný odkup proběhl ještě ve 3Q08, ale až ve 4Q08. Dle našeho názoru je nyní velice příhodná doba k začátku zpětného odkupu, protože cena akcií Unipetrolu je nízká, stejně jako zadluženost společnosti (D/E jen 0,08, průměr v sektoru 0,5). Unipetrol také prakticky nekomentoval výhled celoročních výsledků hospodaření (EBIT 4,8 mld. Kč). My očekáváme, že provozní výsledek letos bude nižší (4,1 mld. Kč).   ECM: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) Dle serveru prazsky.denik.cz Výbor světového dědictví UNESCO vydal rozhodnutí, které obsahuje výškový limit pro nové budovy na pražské Pankráci (max. 60-70 metrů) – týká se tedy i projektu City Epoque (hotel a rezidenční budova; 80-100 m) společnosti ECM. Dle občanských sdružení, která jsou proti výstavbě, je rozhodnutí pro Českou republiku právně závazné. Dle našeho názoru (i dle ECM) rozhodnutí ve vztahu k suverénnímu státu právně závazné není (jedná se jen o doporučení). O výstavě by totiž měly rozhodovat příslušné národní orgány, které jsou nyní k výstavbě vstřícné. Jelikož oficiální stanovisko českých orgánů by mělo být známo až v příštích týdnech, považujeme informaci za neutrální, dle našeho názoru by neměla ovlivnit obchodování s akciemi ECM.   Banky (Analytik: Milan Lávička) Agentura Fitch sdělila, že český bankovní sektor prokázal odolnost vůči globálnímu zpomalování trhů od léta 2007. Ačkoliv se podle agentury i do budoucna dají očekávat dobré výsledky hospodaření, podmínky, v kterých banky podnikají, se budou mírně zhoršovat v souvislosti se zpomalením české ekonomiky a zpomalením úvěrové expanze. Zpráva je v souladu s naším názorem na český bankovní sektor. Další zpráva: Stavební spořitelny v ČR poskytly od ledna do konce července tohoto roku úvěry v objemu 44,6 mld. Kč, což je přibližně o 20 % více než ve stejném období minulého roku. Zatímco objem nově poskytnutých úvěrů ze stavebního spoření nadále roste, hypoteční banky půjčily v první polovině roku o pětinu méně než v prvním pololetí 2007. Tento vývoj je dán především nižšími úrokovými sazbami z úvěrů ze stavebního spoření a zpřísňováním podmínek úvěrování ze strany hypotečních bank.