Ranní přehled 15/08: ČEZ, Orco

...včera při otevření trhu zveřejnil své konsolidované výsledky za 1. pololetí 2008. Výsledky byly na provozní úrovni v souladu s odhady, ale čistý zisk předčil očekávání.  Provozní zisk EBITDA stoupl na 48,6 mld. Kč (+27,3 % r/r), očekávání trhu bylo 47,2 mld. Kč. EBITDA marže vzrostla na 53,7 % (+7,8 p.b. r/r). Důvodem velkého nárůstu marže je zvýšení cen elektřiny (základní pásmo +17,7 % r/r) a pokles provozních nákladů o 5,6 % r/r (hlavně díky poklesu nákladů na nakoupenou elektřinu). Čistý zisk stoupl na 28,6 mld. Kč (+39,4 % r/r) oproti očekávání 25,9 mld. Kč. Důvodem rozdílu je lepší úroveň ostatních výnosů a nákladů díky povolenkovým derivátům (230 mil. Kč) a zisku z derivátových kontraktů na elektřinu (523 mil. Kč). ČEZ v reakci na velmi dobré výsledky hospodaření za 1H08 také zvýšil výhled hospodaření na rok 2008. Výhled provozního zisku (EBITDA) byl zvýšen na 87,0 mld. Kč (+16 %) a čistého zisku na 48,6 mld. Kč (+14 %), což je v souladu s našimi projekcemi (EBITDA 87,4 mld. Kč, čistý zisk 48,8 mld. Kč).     kons., mil. Kč 1H08 r/r 1H07 odhad trhu odhad AFT   Tržby 90 421 8,7% 83 162 91 600 90 854   EBITDA 48 553 27,3% 38 154 47 200 48 105      EBITDA marže 53,7% 7,8 p.b. 45,9% 51,5% 52,9%   EBIT 37 747 38,1% 27 328 36 100 37 142   Čistý zisk 28 583 39,4% 20 499 25 900 27 383 Zdroj: ČEZ, ATLANTIK FT, Bloomberg (průzkum trhu).   Orco: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) Orco včera oznámilo, že se Société Générale opět uzavřelo program na navyšování vlastního kapitálu (PACEO), který společnosti umožní vydat až 2 mil. nových akcií (každá tranše max. 300 tis. akcií) během následujících dvou let (cca 18 % současného počtu akcií). To by znamenalo až 50 mil. EUR při současné ceně akcií. Orco si tak vylepšuje přístup k financování v současných obtížnějších podmínkách na úvěrových trzích, což lze brát jako pozitivní skutečnost, ale na druhou stranu případná realizace programu by vedla k určitému rozředění majetku stávajících akcionářů. Prozatím zprávu vnímáme spíše neutrálně, jelikož si myslíme, že Orco patrně počká s postupnou realizací programu na vhodnější dobu (pokud nebude vyloženě nucena), kdy cena akcie bude vyšší, čímž by získalo více finančních prostředků.