Ranní přehled 26/08: Pegas, ČEZ, banky

... Pegas Nonwovens zítra před otevřením trhu oznámí své výsledky za 1. pololetí 2008. Očekáváme, že vykáže tržby 74,7 mil. EUR (+23,1 % r/r). Rychlejší růst provozních nákladů než tržeb a posílení české koruny by měly vést k poklesu provozního zisku EBITDA na 20,4 mil. EUR (-2,6 % r/r), marže EBITDA by mohla klesnout až na 27,3 % (-7,2 p.b. r/r). Zisk EBIT by mohl klesnout na 12,1 mil. EUR (-18,5 % r/r). Pokles na úrovni EBIT je větší, protože meziročně výrazně stouply náklady na odpisy. Díky meziročně výrazně lepšímu finančnímu výsledku (kurzové zisky odhadujeme na 18,5 mil. EUR) by čistý zisk mohl vzrůst na 24,2 mil. EUR (+810 % r/r). Po očištění o kurzový zisk v 1. pololetí 2008 a kurzové ztráty v 1H07 by čistý zisk byl meziročně nižší. Přepočítaný čistý zisk odhadujeme na 5,7 mil. EUR (-34,8 % r/r), zatímco v 1H07 činil 8,7 mil. EUR. Naše projekce je plně v souladu s očekáváním trhu. Neočekáváme, že výsledky za 1H08 budou pro akcie Pegasu výraznějším impulzem.  (mil. EUR) odhad AFT r/r 1H07 odhad trhu Tržby 74,743 23,1% 60,717 74,920 EBITDA 20,393 -2,6% 20,937 20,390 EBITDA marže 27,3% -7,2 p.b. 34,5% 27,2% EBIT 12,130 -18,5% 14,885 12,070 EBIT marže 16,2% -8,3 p.b. 24,5% 16,1% Čistý zisk 24,163 809,8% 2,656 23,580 Zisk/akcii (EUR, p.a.) 5,2 809,8% 0,6 5,1 Zdroj: Pegas Nonwovens, projekce a výpočty ATLANTIK FT. Pozn.: Průzkum trhu není k dispozici.   ČEZ: Neutrální zpráva (Analytik: Petr Novák) Dle zprávy deníku HN napadl ČEZu u soudu rozhodnutí bulharského regulátora trhu s elektřinou, který ČEZu od července povolil navýšení ceny elektřiny pro domácnosti o 14 % r/r. ČEZ argumentuje tím, že takovéto navýšení mu nedovolí zaplatit investice do distribuční soustavy. My jsme počítali s 10% nárůstem tarifů v Bulharsku. To, jak soud rozhodne, je nyní předčasné komentovat, celé řízení asi nějaký čas potrvá. ČEZ také v Bulharsku propustí 124 zaměstnanců (z 5 500), to však není reakce na rozhodnutí o tarifech. ČEZ se již takto v dubnu dohodl s odbory. Silný růst mzdových nákladů a nižší než plánované navýšení tarifů elektřiny pro domácnosti může záporně ovlivnit ziskovost bulharské distribuce. Ziskovost distribučního segmentu ČEZu na Balkáně meziročně poklesla (EBITDA marže 14,4 % v 1H08 oproti 15,1 % v 1H07), důvodem poklesu byla hlavně posilující koruna.     Banky (Analytik: Milan Lávička) Podle deníku E15 řada bank dotuje své spořicí produkty pro klienty, jejichž úrokové sazby jsou mnohdy na úrovni základní sazby ČNB. Podle našeho názoru by i přes snížení hlavní úrokové sazby z 3,75 % na 3,5 % začátkem srpna nemělo dojít k výraznému poklesu sazeb u spořicích produktů, vzhledem k vysoké konkurenci v této oblasti.