Immoeast: NAV nepatrně pokleslo; ztráta z přecenění portfolia

...došlo k výrazném u zhoršení provozní úrovně i úrovně čistého zisku, přičemž hlavním důvodem byla ztráta z přecenění portfolia (růst yields a zejména nepeněžní kurzové vlivy).   Celkové tržby dosáhly 84,7 mil. EUR (+36% r/r), když růst byl pozitivně stimulován rozšířením portfolia, dokončením některých projektů či růstem nájemného. Bylo sděleno, že na srovnatelné bázi příjem z nájemného se zvýšil o 6% r/r, což stále dokumentuje příznivý stav poptávky u pronájmu po komerčních prostor v regionu střední, východní a jižní Evropy.   Co se týče přecenění portfolia, tak byla reportována ztráta z přecenění ve výši 293,6 mil. EUR, což meziročně výrazné zhoršení vzhledem k zisku z přecenění 55,4 mil. EUR za 3M 2007/08. Zde je nutno zmínit, že 64% těchto ztrát (188 mil. EUR) bylo následkem kurzových vlivů (středoevropské měny výrazně posilovaly vůči EUR), které mají nepeněžní povah. Navíc v poslední době středoevropské měny vůči EUR oslabily, což v příštích výsledcích může znamenat umazání části ztrát z přecenění. Zbylých 36% ztrát z přecenění (106 mil. EUR) je výsledkem růstu yields, které byly jen částečně kompenzovány růstem sazby nájemného. Jinými slovy ceny komerčních nemovitostí v minulých měsících klesaly. Objem transakcí na realitním trhu v poslední době výrazně poklesl jako následek finanční a úvěrové krize. Nízká likvidita je dána i vyčkávací pozicí některých hráčů, kteří odkládají prodej či koupi nemovitostí na pozdější dobu.   Na provozní úrovni Immoeast zaznamenal ztrátu 261,4 mil. EUR oproti zisku 93,1 mil. EUR ve srovnatelném období minulého roku. Přestože tržby vzrostly, tak důvodem provozní ztráty jsou ztráty z přecenění portfolia. Ztráta na provozní úrovni vedla také ke ztrátě z před zdaněním 77,0 mil. EUR (vs zisk 114,2 mil. EUR za 3M 07/08). Snížení ztráty oproti provozní úrovni je dáno vyššími zisky z finančních instrumentů. Celkově Immoeast dosáhl čistou ztrátu 53,6 mil. EUR (vs zisk 98,1 mil. EUR za 3M 07/08), která znamená ztrátu na akcii ve výši 0,06 EUR (vs zisk na akcii 0,13 EUR za 3M 07/08).   NAV na akcii meziročně pokleslo o 3% na 10,17 EUR z 10,5 EUR za 3M 07/08 či mezikvártálně pokleslo o 1% z 10,27 EUR za 2007/08. Současný diskont ceny akcie vůči NAV činí 75% (průměr sektoru je 59%).   V rámci programu prodeje aktiv společnost informovala, že probíhají jednání o prodeji nemovitostí za 500 mil. EUR s cílem určitým způsobem optimalizovat portfolio. Prodej aktiv bychom vnímali pozitivně, jelikož posílí kapitálovou pozici společnosti a umožňuje realizovat zisky u již zralých projektů. Realizace rozpracovaných projektů prý probíhá dle plánu a v letošním fiskálním roce chce společnost dokončit projekty s celkovými výši investic za 600 mil. EUR. V rámci strategických priorit chce Immoeast zvážit u všech projektů, u kterých má začít výstavba, zda projekt zahájit, odložit či dokonce zrušit vzhledem k aktuálním podmínkám na realitním trhu. Tuto snahu považujeme za rozumnou, jelikož tímto krokem se společnost může vyhnout ztrátové investici.   Domníváme se, že cena akcie bude nadále ovlivňována sentimentem na světových trzích a stále nepříznivým sentimentem vůči realitním akciím (obavy z úvěrové krize a z oslabování realitního trhu v regionu). Akcie společnosti Immoeast v reakci na ztrátu v hospodaření nyní (11:15 CET) na rakouské burze oslabují na 2,58 EUR (-15,1% d/d), rakouský index ATX oslabuje o 0,1% d/d, realitní index EPRA stagnuje (0,0% d/d). Nutno doplnit, že v současné velmi turbulentní době na světových trzích výrazně oslabují i akcie dalších developerů v našem regionu a trhy celkově zažívají až přehnaně panické výprodeje.   mil. EUR 3M 08/09 r/r 3M 07/08 Tržby 84,7 36% 62,3 Zisk/ztráta z přecenění -293,6 n.a. 55,4 Provozní zisk -261,4 n.a. 93,1 Zisk před zdan. -77,0 n.a. 114,2 Čistý zisk/ztráta -53,6 n.a. 98,1 Zisk na akcii (EUR) -0,06 n.a. 0,13 NAV na akcii (EUR) 10,17 -3% 10,50 Zdroj: Immoeast