Výsledky KB za 9M08 předčily očekávání

...finančních operací. Čistý zisk za prvních devět měsíců 2008 dosáhl 9 937 mil. Kč oproti tržnímu očekávání 9 648 mil. Kč. Analýza Čisté úrokové výnosy vzrostly o 12,9% r/r na 15 586 mil. Kč, mírně méně než trhem očekávané 15 649 mil. Kč. Tento rozdíl byl způsoben mírně nižším, než očekávaným růstem úvěrového portfolia (21.6% vs eAFT: 23,6%), zatímco vklady klientů vzrostly více než bylo naše očekávání (8,5% vs eAFT: 5,4%). Výrazný nárůst zaznamenaly jak hypoteční úvěry domácnostem (+25,7% r/r), tak také spotřebitelské úvěry (+26,4% r/r). Úvěry podnikatelským subjektům vykázaly také solidní nárůst o 19,7%. Poměr úvěrů ke vkladům vzrostl na 66,1% (59% v 9M 2007). Čisté poplatky na úrovni 6 048 mil. Kč, byly v souladu s odhady trhu (6 070 mil. Kč). Tato položka je ovlivněna jednorázovým vlivem mezibankovního vyrovnání poplatků za transakce z platebních karet (178 mil. Kč), převážně ve druhém čtvrtletí tohoto roku (162 mil. Kč). K růstu nejvíce přispěly transakční poplatky, které vzrostly o 12% r/r, především zásluhou silného růstu počtu transakcí prováděných klienty prostřednictvím platebních karet a přímého bankovnictví. Tato položka také tvoří největší část celkového objemu poplatků (přibližně 50%). Pozitivním překvapením byl čistý zisk z finančních operací, který vzrostl o 25,1% na 2 679 mil. Kč a překonal tak naše očekávání (2 344 mil. Kč.). K tomuto dobrému výsledku přispěl nárůst poptávky po operacích spojených se zajišťováním kurzových ztrát, kvůli obavám z vysoké volatility české měny. Celkové provozní výnosy (24 445 mil. Kč, odhad trhu: 24 309 mil. Kč) překonaly očekávání především díky vyšším příjmům z finančních operací. Provozní náklady vzrostly za prvních 9 měsíců 2008 o 6,6% r/r na 10 661 mil. Kč (eAFT: 10 807 mil. Kč), což je přibližně na úrovni inflace. Tento nárůst je tažen především administrativními náklady, které vzrostly o 8,0% na 4 779 mil. Kč (eAFT: 4 908 mil. Kč), díky vyšším nákladům na marketing (především v prvním pololetí) a vyšší inflaci. Personální náklady vzrostly o 5,0% r/r na 4 655 mil. Kč (eAFT: 4 595 mil. Kč). Vyšší náklady spojené s nárůstem počtu zaměstnanců o 3,4% r/r byly částečně kompenzovány úsporami plynoucími ze stropu na sociální a zdravotní pojištění zavedené začátkem tohoto roku. Odpisy dosáhly 1 227 mil. Kč (AFT: 1 305 mil. Kč), což představuje nárůst o 7,8% oproti 9M 2007. Opravné položky ve výši 1 639 mil. Kč (55,2% r/r) byly vyšší než naše a tržní očekávání (1 404 mil. Kč). Tento nárůst je způsoben především rychlým růstem úvěrového portfolia, konzervativním přístupem banky a mírným snížením podílu standardních úvěrů (92,5% v 2Q08, 92,1% v 3Q 08). Tyto hodnoty stále dokazují dobrou kvalitu úvěrového portfolia KB. Dále KB vytvořila opravnou položku k cenným papírům ve výši 98 mil. Kč Vyšší než očekávaný provozní zisk (13 784 mil. Kč vs eTrh: 13 514 mil. Kč) byl vykompenzován vyššími opravnými položkami. Rozdíl na úrovni zisku před zdaněním (12 190 vs eAFT: 11 896 mil. Kč) byl způsoben nižšími podíly na zisku účastníků penzijního připojištění (-83 mil. Kč vs eAFT: -256 mil. Kč). Penzijní fond KB zaznamenal ve třetím čtvrtletí ztrátu, a tudíž se tyto podíly dokonce snížily oproti hodnotě reportované v prvním pololetí tohoto roku. Dále byl rozdíl oproti našim odhadům způsoben vyšším ziskem z majetkových účastí (127 mil. Kč vs eAFT: 56 mil. Kč). Čistému zisku dále mírně pomohla daňová reforma (snížení daňové sazby na 21% z 24% v roce 2007), která napomohla snížení efektivní daňové sazby na 18,5% (odhad AFT: 19,1%). Čistý zisk tak vzrostl o 22,0% na 9 937 mil. Kč, což je lepší výsledek, než bylo tržní očekávání (6 648 mil. Kč). Doporučení Oznámené výsledky opět potvrdily stabilitu a silný fundament banky. KB je díky vysokému objemu depozit a malému ABS/CDO portfoliu (přibližně 150 mil. Kč) prozatím rezistentní vůči problémům, které s sebou přináší hypoteční krize (odpisy 11 mil. Kč v 3Q 08). Vzhledem k tomu by i nadále mohla lákat dlouhodobé investory. Další vývoj ceny akcií bude ovlivněn především celkovým sentimentem vůči bankovnímu sektoru a účinností opatření vlád na pomoc ekonomikám. Akcie KB na oznámené výsledky reagují růstem o 1,3% na 3 125 Kč (10:30 SEČ).   Kons., IFRS (mil. Kč) 9M08 r/r eAFT eTrh Celkové provozní výnosy 24 445 12,2% 24 309 24 309   Čisté úrokové výnosy 15 586 12,9% 15 677 15 649    Poplatky a provize 6 048 5,5% 6 175 6 070 Příjmy z finančních operací 2 679 25,1% 2 344   Celkové provozní náklady -10 661 6,6% -10 807 13 514 Provozní zisk 13 784 17,0% 13 500 - Rezervy -1 639 55,2% -1 404 - Zisk před zdaněním 12 190 17,4% 11 896 - Čistý zisk*) 9 937 22,0% 9 675 9 648 Zdroj: KB a ATLANTIK FT *po odečtení minorit