Ranní přehled 10/11: Zentiva, VIG, KB, ECM, PMČR

... Zentiva dnes v  poledne zveřejní své výsledky za 9M08. Tržby ve výši 13 mld. Kč (+18 % r/r) byly již oznámeny v říjnu a v té době byly pod očekáváním trhu. Na provozní úrovni EBIT očekáváme zisk 1,9 mld. Kč (+31,0% ), především díky nižší srovnávací základně z minulého roku (společnost opakovaně snížila výhled hospodaření). Očekáváme čistý zisk 1,0 mld. Kč (pokles o 4,9 % r/r), hlavně díky nepříznivému vývoji směnných kurzů ve 3Q08, kdy koruna oslabila vůči euru. Zentiva má v eurech denominovanou část dluhu a opci na nákup 25 % Eczacibasi.  Pokud výsledky splní naše očekávání, Zentiva potvrdí solidní provozní výkonnost. Vzhledem k probíhající nabídce převzetí ze strany Sanofi-Aventis za 1150 Kč/akcii bude reakce na výsledky jen omezená či žádná.   kons. IFRS (mil. Kč) odhad 9M08 r/r  Tržby 13 044 17,2%  Hrubý zisk 7 660 13,2%     Marže hrubého zisku 58 7% -2,1 p.b.  EBIT 1 914 31,0%     EBIT marže 14 7% 1,5%  Čistý zisk 1 011 -4,9% Zdroj: Zentiva a projekce ATLANTIK FT   VIG: Neutrální (Analytik: Milan Lávička) Vienna Insurance Group (VIG) zveřejní zítra (11. listopadu) před otevřením trhu své výsledky hospodaření za prvních devět měsíců roku. Očekáváme nárůst zisku před zdaněním meziročně o 28,4% na 416 mil. EUR při celkových příjmech 6 134 mil. EUR (+22,8% r/r) a nákladech 5 718 mil. EUR (22,4% r/r). Čistý zisk po menšinových podílech by měl dosáhnout 312 mil. EUR (+24,6% r/r). Naše projekce výsledků naznačuje, že by VIG měla splnit svůj plán na rok 2008 (zisk před zdaněním 540 mil. EUR). Nicméně se očekává, že VIG sníží výhled na další roky, který je nyní nárůst zisku před zdaněním průměrně o 25% ročně do roku 2011, což je vzhledem k současné situaci na finančních trzích značně ambiciózní. Velmi pozorně budou také sledovány případné informace o využívání státní pomoci, která je v Rakousku dostupná také pro pojišťovny.   V mil. EUR   9M 2008 r/r 9M 2007 3Q 2008 r/r 3Q 2007 Hrubé předepsané pojistné 6 230 23,8% 5 032 2 015 30,9% 1 539 Výnosy z investic 788 6,0% 743 169 -10,9% 190 Celkové příjmy 6 134 22,8% 4 995 2 014 26,5% 1 592 Náklady na pojistné plnění -4 398 23,3% -3 567 -1 486 29,5% -1 147 Provozní náklady -1 161 17,4% -989 -361 15,8% -311 Celkové náklady -5 718 22,4% -4 671 -1 886 27,1% -1 483 Zisk před zdaněním 416 28,4% 324 128 17,6% 109 Čistý zisk* 312 24,6% 251 105 16,1% 90.2 Zdroj: VIG, ATLANTIK FT; *bez menšinových podílů    Komerční banka: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička) Komerční banka v pátek oznámila, že svůj podíl v Burze cenných papírů Praha (11,51%) prodá Vídeňské burze. Pokud bude transakce úspěšně dokončena (po schválení ČNB), jednorázový pozitivní dopad na zisk KB ve čtvrtém čtvrtletí bude přibližně 480 mil. Kč (12,6 Kč/akcii).   ECM: Neutrální (Analytik: Patrick Vyroubal) Dle týdeníku Euro by měla dobrovolnou nabídku převzetí ze strany ECM Group (30% podíl v ECM) financovat J&T Banka. Připomínáme, že nabídková cena činí 303 Kč/akcii a pokud k nabídce nebude mít výhrady ČNB, nabídka by měla být oficiálně zveřejněna (pravděpodobně tento týden). ECM zatím akcionářům nedoporučuje činit jakékoli kroky s tím, že představenstvo se k nabídce vyjádří v dohledné době. Vzhledem k tomu, že nabídková cena je výrazně nižší než fundamentální hodnota společnosti, nabídku využít nedoporučujeme.   PMČR: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Vaníček) Podle deníku Právo celkový prodej cigaret v ČR i přes zvýšení spotřební daně o 8 Kč na krabičku se za uplynulý rok snížil pouze o 1 %. Je to dáno tím, že kuřáci nepřestávají kouřit, ale jen přecházejí na levnější značky, což výrobce nutí více se zaměřovat na tento segment, který má již 56% podíl na celkových prodejích. U dražších značek výrobci již nechtějí kompenzovat vyšší spotřební daň snížením marže, aby zachovali stejnou cenu.