Pegas Nonwovens: Výsledky lepší než očekávání trhu

...trhu (EBITDA o 3,4% vyšší než čekal trh), na úrovni čistého zisku výsledek pozitivně překvapil trh, když trh očekával čistou ztrátu a Pegas vykázal čistý zisk ve výši 257 tis. EUR. Důvodem rozdílu je menší než očekávaný dopad přecenění (4,5 mil. EUR, eAFT 4,7 mil. EUR), důvodem je mírně lepší než očekávaná provozní úroveň. Tržby Pegasu tak za 3Q08 dosáhly 35,4 mil. EUR (+18,0% r/r). Důvodem růstu tržeb je hlavně spuštění nové výrobní linky od počátku tohoto roku (růst výroby o 22,8% r/r). průměrná prodejní cena výrobků totiž klesla o 3,9% r/r. Rychlejší růst nákladů (mzdy, elektřina, polymery) a negativní vliv posílení koruny na náklady (Pegas má většinu provozních nákladů kromě polymerů v korunách) než výnosů se projevil v tom, že EBITDA marže meziročně poklesla o 11,6 p.b. a EBITDA tak dosáhla 9,7 mil. EUR (+4,3% r/r), trh očekával, že EBITDA dosáhne 9,4 mil. EUR (plně v souladu s naším očekáváním). Na úrovni čistého zisku došlo k výraznému meziročnímu poklesu, když důvodem je negativní dopad přecenění dluhu za 3Q08 (ve výši 4,5 mil. EUR). My jsme čekali negativní dopad přecenění ve výši 4,7 mil. EUR. Pegas tak za 3Q08 vykázal zisk ve výši 257 tis. EUR. Po očištění o přecenění dluhu by čistý zisk Pegasu za 3Q08 dosáhl 4,7 mil. EUR (+12,4% r/r). Důvodem růstu je mírně lepší provozní úroveň a pokles finančních nákladů (Pegas refinancoval svůj dluh) Společnost v komentáři k výsledkům sdělila, že na příští rok čeká negativní dopad na marže díky růstu nákladů (mzdy, elektřina) a působit negativně bude také pokles prodejů do stavebnictví. Společnost očekává, že letos dosáhne EBITDA loňské úrovně a společnost nebude schopná dosáhnout zamýšleného rozpětí (nárůst EBITDA o 5-9), my očekáváme, že EBITDA letos vzroste o 5,9%. Očekáváme, že díky tomu, že výsledky Pegasu předčily na čistém zisku očekávání trhu a také provozní úroveň byla mírně lepší, tak lze při dnešním obchodování (ovlivněném pozitivní náladou z USA) očekávat pozitivní reakci investorů. Na druhou stranu pochybnosti o tom, zda společnost dosáhne výhledu na provozní zisk v letošním roce a možnost ochlazení poptávky po technických materiálech příští rok, což může vést k poklesu výkonnosti Pegasu příští rok. To může být trhem vnímáno negativně. tis. EUR 3Q08 r/r 3Q07 Trh eAFT Tržby 35 424 18,0% 30 014 36 200 35 283 EBITDA 9 741 4,7% 9 304 9 420 9 419    marže 27,5% -3,6 p.b. 31,1% 26,0% 26,7% EBIT 5 383 -13,8% 6 246 5 230 5 084    marže 15,2% -5,7 p.b. 20,9% 14,4% 14,4% NI 257 -97,3% 9 840 -950 -492 Zdroj: Pegas, Reuters, ATLANTIK FT