Philip Morris ČR: Výsledky za 4Q08 nadále poukazují na pokles trhu i díky předzásobní v ČR

...čtvrtletí 2008. Zpráva obsahovala zajímavé informace o trhu EU. Podle této zprávy celkový trh cigaret v EU ve 4Q klesl o 8,7 % r/r. Důvodem stejně jako v předešlém čtvrtletí jsou nepříznivé pohyby (výprodeje) zásob v České republice a zvyšování cen díky zvyšování daní v Polsku. Bez těchto vlivů trh v EU za 4Q08 poklesl o 3,1%. Čisté tržby PMI ve stejném období v EU bez vlivu směnných kurzů, klesl o 2,9 % r/r, což je důsledek poklesu trhu EU, a již zmíněného vlivu předzásobení v ČR.   Bohužel jak již tradičně bližší kvantifikace chybí. Nicméně zmínění České republiky i ve čtvrtém čtvrtletí ve spojení se zhoršenou situací na základě situace kolem předzásobení je spíše nepříznivou informací. Na druhou stranu je tento efekt znám a patrný po celý rok a tudíž víceméně v souladu s očekáváním. Z pohledu provozního zisku v rámci EU bez vlivu směnných kurzů a akvizic (4Q08) společnost vykázala pokles o 5,0%. Výsledek byl negativně ovlivněn nepříznivým spotřebním mixem (vyšší spotřeba nízkomaržových cigaret) a celkovým poklesem trhu. V případě celoročního provozního zisku je Česká republika rovněž zmíněna jako jedna ze tří zemí EU, kde došlo k meziročnímu poklesu provozního zisku. Vzhledem k dosavadně zmíněným informacím je meziroční pokles provozního zisku očekávaný. Naše projekce počítá se 40% meziročním poklesem provozního zisku. První čísla (čistý zisk a tržby) za rok 2008 PMČR uveřejní ke konci března s pozvánkou na valnou hromadu. Samotný náhled do konkrétnějších čísel očekávám jako tradičně až na začátku dubna. Vzhledem k tomu, že nejsou prozatím detailnější informace tak jen opakujeme, že naše současné doporučení je kupovat s cílovou cenou 7322 Kč. Pro zítřejší obchodování očekáváme spíš neutrální reakci.