Ranní přehled 17/02: KB, ČEZ, makro

... Komerční banka zítra před otevření trhu oznámí své výsledky hospodaření za rok 2008. Očekáváme nárůst čistého zisku o 19,5 % r/r na 13 418 mil. Kč. Celkové provozní výnosy by měly meziročně vzrůst o 11,4 %, rychleji než provozní náklady (4,5 %). Opravné položky za celý rok 2008 by měly dosáhnout 2 438 mil. Kč (+91,2 % r/r), což odráží rostoucí riziko nesplácení úvěrů a konzervativní přístup KB k riziku. Investoři se zaměří také na výši dividendy, která by mohla být oznámena spolu s výsledky za 4Q. Očekáváme, že ze zisku za rok 2008 banka vyplatí dividendu 190 Kč na akcii, což by investorům poskytlo 8,8% dividendový výnos. Podle našeho názoru výsledky potvrdí, že fundament KB zůstává silný i přes obtížné makroekonomické podmínky. V krátkodobém horizontu však cena akcií bude ovlivňována hlavně celkovým názorem na bankovní sektor.   Kons., IFRS (mil Kč) odhad 2008 2007 r/r odhad 4Q08 4Q07 r/r Celkové provozní výnosy 33 057 29 671 11,4% 8 611 7 884 9,2%    Čisté úrokové výnosy 20 926 18 790 11,4% 5 341 4 979 7,3%    Výnosy z poplatků 8 104 7 757 4,5% 2 055 2 025 1,5% Celkové provozní náklady -14 357 -13 651 5,2% -3 696 -3 625 2,0% Opravné položky -2 438 -1 275 91,2% -799 -241 231,6% Čistý zisk*) 13 418 11 227 19,5% 3 482 3 085 12,9% Zdroj: Projekce a výpočty ATLANTIK FT, KB. *po odečtení podílů menšinových akcionářů   ČEZ: Neutrální/Negativní zpráva (Analytik: Petr Novák) Dle zprávy deníku MfD dnes ČEZ na tiskové konferenci "ČEZ proti krizi“ představí nový systém fixingu ceny elektřiny na rok  2010, který umožní lidem stanovit si cenu na rok 2010 podle ceny ve vybraném měsíci roku 2009. ČEZ již dříve oznámil, že pro občany a maloodběratele prodlužuje možnost zafixovat si cenu elektřiny na rok 2010, která původně platila jen dokonce února. Prodejní ceny elektřiny na burze (základní pásmo na rok 2010) však od zveřejnění této nabídky (pokles ceny elektřiny pro zákazníky v roce 2010 o 4 % r/r) poklesly z 57 EUR až na současných 45,8 EUR/MW. Současné ceny tak za předpokladu neměnných cen poplatků (za distribuci, přenos atd.) umožní snížení ceny elektřiny pro zákazníky zhruba o 8,5 % r/r (proti poklesu ceny elektřiny jde oslabení koruny). Podle našeho názoru je pravděpodobné, že cena silové elektřiny může ještě dále poklesnout, kvůli propadu poptávky ze sektoru průmyslu. Velké podniky vracejí elektřinu na trh, a snižují tak její cenu. Pokles silové elektřiny je negativní pro ČEZ, protože snižuje výkonnost největšího segmentu ČEZu, Výroba elektřiny ve střední Evropě (70% podíl na EBITDA). Očekáváme, že nižší než očekávané prodejní ceny elektřiny na roky 2010-2012 bude trh reflektovat v oceněních ČEZu.   Maloobchodní tržby – Prosinec (Analytik: Petr Sklenář) Oček. AFT: 0,0 % r/r; oček. trh: -0,7 %; Předešlý výsledek (listopad): -6,3 %