Ranní přehled 02/03: ČEZ, Erste, CME, PMČR

...března) při otevření trhu (v 9:15 SEČ) oznámí své konsolidované výsledky za rok 2008. Celkově očekáváme, že konsolidovaný výsledek bude na všech úrovních (až na ostatní náklady) lepší než v roce 2007. Hlavním důvodem bude lepší provozní výkonnost segmentu Výroba ve střední Evropě, díky nárůstu domácí ceny elektřiny (+17,7 % r/r). Naše projekce je na všech úrovních v souladu s očekáváním trhu. Konsolidované tržby by měly činit 180,7 mld. Kč (+3,5 % r/r). Provozní zisk EBITDA by měl stoupnout na 87,4 mld. Kč (+16,0 % r/r). Naše očekávání je mírně nad výhledem ČEZu (87 mld. Kč). Marže EBITDA by měla dosáhnout 48,3 % (+5,2 p.b. r/r). Čistý zisk by měl stoupnout o 13,9 % r/r na 48,7 mld. Kč. To by bylo těsně nad plánem firmy 48,6 mld. Kč. Čistý zisk připadající akcionářům mateřské firmy by měl vzrůst na 48,0 mld. Kč (+15,6 % r/r). Takováto výše zisku by při dividendové politice ČEZu (vyplácet 50-60 % konsolidovaného zisku) znamenala hrubou dividendu ve výši 44,6-53,5 Kč/akcii (dividendový výnos 6,7-8,0 %). Předpokládáme, že výsledky celkově budou v souladu s výhledem ČEZu, proto by neměly výrazně ovlivnit cenu akcií. Trh se bude více zajímat o výhled na rok 2009. Očekáváme, že díky nárůstu průměrné prodejní ceny elektřiny na 64,5 EUR/MWh letos EBITDA stoupne na 95,0 mld. Kč (+8,8 % r/r) a čistý zisk vzroste na 50,9 mld. Kč (+6,0 % r/r). ČEZ by mohl také informovat o harmonogramu nového odkupu akcií (5-7 % základního kapitálu). Kvůli odlivu prostředků na akvizice (Sedas, MIBRAG, větrná farma) však neočekáváme, že by ČEZ v nejbližší době odkup zahájil.   mil. Kč e2008 r/r 2007 odhad trhu Tržby 180 746 3,5% 174 563 180 700 EBITDA 87 384 16,0% 75 326 87 380    EBITDA marže 48,3% 5,2 p.b. 43,2% 48,4% EBIT 66 560 25,1% 53 203 65 850    EBIT marže 36,8% 6,3 p.b. 30,5% 36,4% Zisk před zdaněním 61 806 20,8% 51 151 - Čistý zisk – celkem 48 703 13,9% 42 764 - Čistý zisk menšinových akcionářů 682 -43,6% 1 209 - Čistý zisk akcionářů mateřské firmy 48 021 15,6% 41 555 48 060 Zdroj: ATLANTIK FT, ČEZ, Bloomberg (průzkum trhu).   Erste: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička) Česká spořitelna vyplatí dividendu ve výši 102 Kč na akcii, tedy celý svůj zisk za rok 2008. Podle banky se jedná o jednorázový krok, který má za cíl optimalizovat kapitálovou strukturu. Erste Bank, majoritní vlastník České spořitelny (98% podíl) tak na dividendách získá přibližně 15,2 mld. Kč (530 mil. EUR; 1,7 EUR na akcii Erste).   CME: Neutrální/Negativní zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal) TV Nova (vlastněná CME) se podle Hospodářských novin snaží zadavatele reklamy stimulovat až 20% slevou z ceny reklamy. Podle TNS Media Intelligence hrubé příjmy za reklamu TV Nova klesly o 15 % r/r (o 110 mil. Kč) na 644 mil. Kč, což potvrzuje očekávané oslabení trhu reklamy. Částečně je to dáno opatrnějším přístupem inzerentů z důvodu velké nejistoty ohledně budoucího ekonomického vývoje. Kvůli ekonomické krizi je reálné, že tržby TV Nova by v letošním roce mohly klesnout.   PMČR: Neutrální/Pozitivní zpráva (Analytik: Milan Vaníček) Dle deníku Právo výrobci cigaret, vč. PMČR, zanedlouho zvýší ceny většiny svých značek o 1 až 2 Kč za krabičku. Za tímto krokem stojí snaha zvýšit marže, které v minulosti poklesly kvůli předchozímu velkému zvyšování spotřební daně (výrobci se snažili část vyšší spotřební daně kompenzovat nižší maržemi). Nové ceny cigaret by se měly projevit za zhruba 1 měsíc, poté co budou doprodány staré zásoby.