Obchodní bilance v přebytku; inflace poklesla na 2,0%; nezaměstnanost prudce roste na 7,4%

...(eAFT: +4,0 mld.; trh: +2,3 mld.). Meziročně se přebytek smížil o 8,3 mld.. Propad zahraniční poptávky se lednu dále vyhrotil a došlo k největšímu propadu obratu v historii ČR – vývoz (-24,0% y/y), dovoz (-21,3%). Stejně jako na konci loňského roku, největší zhoršení zaznamenal obchod se stroji a auty, kde přebytek poklesl o 11,5 mld. na 21,4 mld. Pokračoval velmi prudký propad vývozu aut (-38,5% y/y; pokles o 14,0 mld.) a elektrotechniky (-26,3%; o 5,4 mld.). Naopak příznivě se vyvíjel obchod s ropou, kde přebytek poklesl o 1,9 mld. na –11,4 mld. Recese západní Evropy přináší velmi prudké zpomalení obchodí výměna vrámci i mezi ekonomikami zastavuje. České vývozy klesají strmě čtyři měsíce v řadě a obrat zahraničního obchodu je nejnižší za poslední 3 roky. V lednu pokračuje propad ekonomické aktivity. Statistiky zahraničního obchodu ukazují, že domácí průmysl zaznamenal propad přes 20%. Pro letošní rok nadále očekáváme obchodní bilance kolem 30 mld. korun., tj. propad přebytku na méně než polovinu roku 2008 (+68,8 mld. CZK). Inflace – únor Inflace v únoru zpomalila na 2,0% y/y z 2,2% v lednu. Výsledek byl lepší než očekávání (AFT: 2,2%; trh: 2,1%). Meziměsíčně cenová hladina vzrostla o 0,1% a to především kvůli dražším pohonným hmotám (+5,6% m/m), které po 7-měsíčním poklesu vzrostly jako důsledek slabší koruny. Mírně poklesly ceny potravin (-0,4%) a naopak vzrostly ceny rekreací (+3,1%) díky vrcholu zimní sezóny. Desetinku z inflace ubralo také zrušení regulačních poplatků v krajských nemocnicích a lékárnách. Celkovou inflace v ekonomice zpomaluje, s tím jak ze statistiky odpadají loňské inflační tlaky (reformy, potraviny, ropa) ovšem výraznější propad stále více brzdí slabší koruny. V první polovině roku by celková inflace měla poklesnout mírně pod 1%, když ze statistik vypadne vliv výších tabákových daní (vliv cca 0,6 p.b.) a dojde se zpožděním ke snížení cen zemního plynu domácnostem. Naopak v druhé polovině roku by inflace mohla opět mírně vzrůst, kdy se projeví nižší srovnávací základna a vliv slabší koruny. Za celý rok očekáváme průměrnou inflace na úrovni 1,7%. Další změnu úrokových sazeb (1,75%) zatím již neočekáváme. I přes ekonomickou recesi výraznějšímu uvolnění měnové politiky podle našeho názoru brání riziko slabší koruny. Nezaměstnanost – únor Míra nezaměstnanosti v únoru vzrostla o 6 desetinu na 7,4% (5,9% únor 2008; 7,7% únor 2007). Vzestup nezaměstnanosti byl nečekaně vyšší (oček AFT: 7,1%; trh: 7,0%). Za nárůstem stál v drtivé většině ochlazení ekonomiky, protože únorový sezonní efekt je nepatrný. Pokles ekonomiky se projevuje nejen propouštěním, ale opakovaně také poklesem počtu volných míst, který klesl o 3,6 tisíc na 3-leté minimum 64,9tisíc. V letošním roce očekáváme nárůst nezaměstnanosti až na 8,0-8,5% v prosinci 2009 v závislosti na zpomalení ekonomiky. Průměrné mzda – 4Q Průměrná mzda ve 4Q vzrostla o 8,3% y/y na 25 381 Kč. Po očištění o inflaci reálna mzda vzrostla o 3,4%. Data ukazují na silný růst příjmů domácností, přitom spotřebitelská poptávka na konci roku výrazně slábla (maloobchodní tržby –4,2% y/y ve Q4). Domácnosti pravděpodobně zvyšovaly své úspory. Za celý rok 2008 průměrná mzda dosáhla 23 542 Kč ( 8,5% y/y; reálně 2,1%). Letos čekáme nízký růst mezd (2-3%), což při poklesu inflace by mělo dát růst reálné mzdy mírně nižší než vloni. Růst reálných mezd bude smazávat nárůst nezaměstnanosti a proto očekáváme pro letošní rok stagnaci a nebo mírný pokles spotřebitelské poptávky. Devizový trh na výsledky nereagovala koruna oscilovala kolem úrovně 27,5 CZK/EUR.