Zisk ČRa předčil očekávání

... započtení téměř 1mld. Kč jako podílu na zisku RadioMobilu, nejcennějšího aktiva skupiny ČRa. Protože ČRa konsolidují RadioMobil ekvitní metodou, ostatní údaje výsledovky již příznivé výsledky tohoto mobilního operátora nezohledňují. Celkové tržby dosáhly 2.66 mld. Kč, zatímco náš odhad byl 2.8 mld. Kč. Provozní marže ČRa byly nepatrně vyšší, než jsme očekávali, a tak dosáhly provozní výsledky v absolutním vyjádření přibližně námi očekávaných hodnot. ČRa vykázaly na úrovni EBITDA zisk 851 mil. Kč (naše projekce byla 800 mil. Kč) a provozní ztrátu -531 mil. Kč (oček. -550 mil. Kč). Vysoké úrokové výnosy spojené s držením hotovosti z kompenzace za opci na RadioMobil pomohly ke snížení ztráty na úrovni před zdaněním na -209 mil. Kč.

Přestože tiskové agentury neprovedly před oznámením průzkum konsensuálních odhadů, předpokládáme, že trh nebude považovat dnes oznámené výsledky za překvapivé.

Výsledky odrážejí již delší dobu pozorovatelné trendy:
(i) Rozsáhlé investice z minulých let vedou k vysokým odpisům (v loňském roce 1.38 mld. Kč), které srážejí provozní výsledek do ztráty.
(ii) Mateřská společnost však i nadále generuje poměrně predikovatelné peněžní toky z provozní činnosti (viz marže EBITDA mateřské společnosti přes 50%).
(iii) Výsledky Contactelu jsou zklamáním - jeho tržby dosáhly v loňském roce 520 mil. Kč, čímž výrazně zaostává za konkurenčními alternativními operátory (Aliatel, GTS) v klíčovém období dělení trhu. Údaj o ziskových maržích Contactelu zatím není k dispozici.
(iv) Nejhodnotnější součástí skupiny je podíl ČRa v RadioMobilu. Vzhledem k obavám investorů, že ČRa tento podíl prodají za podmínek, které neumožní akcionářům z této hodnoty profitovat, nejsou však pozitivní trendy v hospodaření RadioMobilu trhem zohledňovány.

Předpokládáme, že dnes zveřejněné výsledky budou mít na akciový trh neutrální dopad.