AAA Auto: výsledky za 4Q08; dočasné opuštění maďarského trhu

...11,6 mil. EUR) díky vysoké marži u prodaných aut. Podle očekávání společnost vykázala opravné položky (12,3 mil. EUR), které se vztahují k zemích, které společnost opustila. Celkově byla realizována čistá ztráta 19,9 mil. EUR (-8,0 mil. EUR ve 4Q07), která byla vyšší než náš odhad ztráty 15,2 mil. EUR. Důvodem jsou o 2,3 mil. EUR vyšší než očekávané opravné položky a také vyšší než očekávané finanční náklady. Z důvody ztráty ve 4Q08 vzrostl ukazatel zadlužení (čistý dluh/vlastní kapitál) na 639% z 232% ve 3Q08.   Společnost řekla, že dočasně opustí maďarský trh a vrátí se tam (za 2-3 roky), až bude lepší makroekonomická situace. AAA Auto neplánuje stažení akcií z maďarského trhu. Společnost se zaměří pouze na trh v ČR a na Slovensku (ziskové operace) by společnosti mělo pomoci k návratu do zisku, jelikož ostatní trhy byly pro společnost ztrátové, čímž se ukázalo, že zahraniční expanze byla neúspěšná. Již dříve došlo k opuštění polského a rumunského trhu. Ke konci roku společnost měla 35 poboček (-22% r/r), což je o 3 méně, než byl původní plán (38 poboček). Díky opuštění Maďarska se počet poboček sníží na 30 poboček ke konci 1Q09. Bylo také zopakován cíl čistého zisku v roce 2009 a na čtvrtletní bázi čistého zisku ve 2Q09. AAA Auto řeklo, že rok 2009 bude obtížnější než rok 2008. Společnost se chce zaměřit na další kontrolu nákladů, aby byla zisková i při nižším objemu tržeb. V roce 2009 by mělo být prodáno méně vozů než v roce 2008.   Celkové tržby poklesly o 57% r/r na 52,1 mil. EUR a byly nižší než náš odhad 57,8 mil. EUR. Důvodem překvapení jsou zejména záporné tržby v položce ostatní tržby. Společnost prodala ve 4Q08 10 517 vozů (-46% r/r). Tržby za prodané vozy dosáhly 46,8 mil. EUR (-56% r/r) vs oček. 48,4 mil. EUR. Průměrná cena za prodané auto dosáhla 4452 EUR (-18% r/r vs. oček. 4600 EUR). Zajímavostí je, že marže z prodaných aut byla extrémně vysoká, 16,4% oproti 6,1% ve 4Q07 (eAFT: 6,3%). Poptávka se přesunula na levnější značky, které mají vyšší marži.   Hrubý zisk dosáhl 12,3 mil. EUR (-35% r/r) a byl vyšší než naše projekce 11,6 mil. EUR (důvodem jsou nižší než očekávané náklady na prodané zboží a služby; marže u aut byla překvapivě dvojnásobná než obvykle). Marže hrubého zisku dosáhla 23,6% (vs. 15,8% ve 4Q07; eAFT: 20,1%).   Provozní náklady byly zatíženy opravnou položkou ve výši 10,4 mil. EUR, která se vztahuje k ukončení operací v Maďarsku, Polsku a Rumunsku. Další opravná položka je na finanční úrovni (2 mil. EUR), celkem tedy 12,3 mil. EUR. My jsme očekávali opravnou položku ve výši 10 mil. EUR, ale dle našich informací měla být zaúčtována na finanční úrovni. Očištěné provozní náklady byly o něco nižší než naše očekávání (15,5 mil. EUR vs oček. 16,3 mil. EUR). Společnost řekla, že splnila všechny provozní cíle stanovené pro konec roku 2008. Počet zaměstnanců klesl na 1440 z 3834 (-62% r/r) ke konci roku 2007. Počet aut na skladě klesl na 5024 z 9049 (-44%) ke konci 2007.   EBITDA ztráta činila 11,7 mil. EUR (oček. -4,3 mil. EUR; -8,0 mil. EUR ve 4Q07). Po očištění by EBITDA ztráta byla 1,3 mil. EUR (-9,2 mil. EUR ve 4Q07). Provozní ztráta (EBIT) dosáhla 13,2 mil. EUR, po očištění o opravnou položku -2,8 mil. EUR (eAFT: -5,4 mil. EUR). Na finanční úrovní byly zaznamenány vyšší než očekávané náklady.   Ztráta před zdanění vzrostla na 18,5 mil. EUR z -10,6 mil. EUR ve 4Q07. Celkově společnost realizovala čistou ztrátu 19,9 mil. EUR, která byla vyšší než náš odhad ztráty 15,2 mil. EUR. Ve 4Q07 ztráta představovala 9,0 mil. EUR.   V roce 2008 tržby poklesly o 23% r/r na 364 mil. EUR (počet prodaných vozů klesl o 24% r/r), hrubý zisk se snížil o 11% r/r na 71 mil. EUR. Čistá ztráta dosáhla 28 mil. EUR oproti ztrátě 5 mil. EUR v roce 2007.   IFRS, kons. (mil. EUR) 4Q08 r/r 4Q07 eAFT Tržby 52,1 -57% 119,9 57,8 Hrubý zisk 12,3 -35% 19,0 11,6    Hrubý zisk marže 23,6% 7,8 p.b. 15,8% 20,1% EBITDA -11,7 47% -8,0 -4,3 EBIT -13,2 43% -9,2 -5,4 Finanční výsledek -5,3 276% -1,4 -10,9 Čistý zisk bez minorit -19,9 120% -9,0 -15,2 Zisk na akcii (EUR) -0,29 117% -0,13 -0,22 Zdroj: AAA Auto, ATLANTIK FT