Ranní přehled 31/03

...bankovním titulům, akcie Erste Bank spadly o 12,7 % a Komerční banka ztratila 9,8 %. Akcie pojišťovny VIG se držely kolem úrovně 600 korun, propad jeho akcií nakonec činil "pouhých“ 1,9 %. V silné korekci pokračují akcie CETV 10,6 %, při obchodování v USA se zatím propad zastavil na hranici 11 USD. Akcie AAA Auto Praha nenavázaly na svůj páteční růst, dnes ztratily 17,6 %, obchodování bylo během dne jednou pozastavené. S celkově negativním sentimentem na zahraničních burzách se projevil prodejní tlak na všech spadových titulech, včetně NWR -5,4 % a ČEZu -3,3 %. Celkový objem dosáhl podprůměrných 1,27 mld. korun.   PMČR: Neutrální/Pozitivní: DD: Koupit. Cílová cena: 7 322 Kč. PMCR včera zveřejnil pozvánku na řádnou valnou hromadu (29. dubna), která zahrnuje i částečné výsledky za rok 2008. Nekonsolidovaný čistý zisk společnosti je na úrovni 1 534 mil. Kč (-36,7 % r/r), což představuje zisk na akcii ve výši 559 Kč. Jelikož společnost pravidelně vyplácí 100% čistého zisku na dividendách, očekáváme, že hrubá dividenda na akcii bude činit 559 Kč, což při současných tržních cenách představuje 9.9% hrubý dividendový výnos. Poslední nákupní den pro účast na valné hromadě je 17. dubna při standardním T+3 vypořádání (rovněž poslední den, kdy je titul obchodován s právem na dividendu). Výsledek lehce pozitivně překvapil naši projekci čistého zisku ve výši 1,4 mld. Kč (EPS ve výši 523 Kč). Bližší a více podrobné informace budou zveřejněny 8. dubna. Dle očekávání zveřejněné výsledky téměř v souladu s očekáváním nepřinesly žádný impulz pro obchodování.   mil. Kč, IFRS nekons. 2008 r/r Oček. AFT Čistý zisk 1 534 -36,7% 1 436 Dividenda (hrubá, Kč) 559 -36,7% 523 Zdroj: PMCR, ATLANTIK FT   Orco: Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: Nehodnoceno. Dnes po 17:30 hod. by mělo Orco zveřejnit výsledky za rok 2008. Již v únoru Orco sdělilo, že tržby dosáhly 299 mil. EUR (0% r/r). Očekáváme, že společnost vykáže ztrátu z přecenění portfolia ve výši 38 mil. EUR (zisk 147 mil. EUR v r. 2007) z důvodu poklesu cen komerčních nemovitostí (oček. růst výnosů o 1,5 p.b. r/r). Na provozní úrovni (EBIT) by měla být dosažena ztráta 48 mil. EUR (vs zisk 177 mil. EUR v r. 2007) kvůli ztrátě z přecenění a odpisům (impairment) některých projektů. Celkově čekáme, že bude vykázána čistá ztráta ve výši 115 mil. EUR (zisk 88 mil. EUR v r. 2007) díky ztrátě na provozní úrovni a vyšším finančním nákladům. NAV na akcii by mělo poklesnout o 23% r/r na 70,7 EUR. Předpokládáme, že Orco nenavrhne žádnou dividendu kvůli otázce likvidity. Podle informací Czech Business Weekly by čistá ztráta mohla dosáhnout až 300 mil. EUR, což by indikovalo NAV na akcii okolo 50 EUR.   IFRS, kons. (mil. EUR) 2008e r/r 2007 Tržby 299,3** 0% 299,2 Přecenění inv. majetku -37,5 n.a. 147,4 EBIT -47,8 n.a. 177,1 Finanční náklady -82,5 12% -73,9 Zisk před zdaněním -130,3 n.a. 103,2 Čistý zisk -115,4 n.a. 87,5 Zisk na akcii (EUR)* -10,5 n.a. 8,1 NAV na akcii (EUR)* 70,7 -23% 91,7 Zdroj: Orco, ATLANTIK FT; * na základě rozdílného počtu akcií, ** dle Orco   VIG: Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 31,5 EUR Vienna Insurance Group (VIG) oznámí dnes (31. března) v 19:00 výsledky hospodaření za rok 2008. Společnost již koncem ledna oznámila hrubé předepsané pojistné, které dosáhlo 8 324 mil. EUR (+16,1 % r/r) a také potvrdila předešlý výhled zisku před zdaněním okolo 540 mil. EUR. Naše projekce je v souladu s tímto výhledem (545 mil. EUR). Výsledky hospodaření budou hrát jen vedlejší roli. Investoři se zaměří především na projevy finanční krize na hospodaření pojišťovny a vývoj a kvalitu investičního portfolia. Neočekáváme výraznější reakci trhu na výsledky; cena akcie se bude i nadále vyvíjet podle celkového sentimentu na trhu, který je v současné době ovlivňován kroky americké vlády na pomoc finančnímu sektoru. Ve včerejším ranním reportu jsme mylně informovali, že VIG zveřejní výsledky již dnes ráno, za tuto chybu se omlouváme   v mil. EUR  e 2008 r/r 2007 e 4Q08 r/r 4Q07 Hrubé předepsané pojistné 8 324 16,1% 7 170 2 306 22,7% 1 880 Příjmy z investic 938 -5,8% 996 132 -49,2% 260 Celkové příjmy 8 107 16,0% 6 990 2 089 4,4% 2 001 Náklady na pojistné plnění -5 781 14,9% -5 032 -1 529 4,5% -1 464 Provozní náklady -1 574 17,0% -1 345 -383 7,5% -356 Celkové náklady -7 571 15,4% -6 559 -1 960 3,8% -1 888 Zisk před zdaněním 545 24,6% 437 138 22,1% 113 Čistý zisk 395 26,3% 313 94 51,7% 62 Zdroj: VIG, projekce ATLANTIK FT   Erste Bank: Neutrální. DD: Revize. Cílová cena: Revize. Banca Comerciala Romana (BCR), jejíž majoritní vlastník je rakouská Erste Group dostane dlouhodobý podřízený úvěr od Evropské banky pro obnovu a rozvoj ve výši 100 mil. EUR (0,3 EUR/akcii Erste Bank). BCR tyto prostředky použije na střednědobé a dlouhodobé financování soukromých podniků. Bližší informace nebyly zveřejněny. Domníváme se, že se jedná o opatření v rámci pomoci mezinárodních institucí rumunské ekonomice.  Pomoc ze strany Evropské unie, Světové banky, Mezinárodního měnového fondu a Evropské banky pro obnovu a rozvoj v celkové výši 20 mld. EUR byla dojednána v minulém týdnu.   AAA Auto: Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: Revize. Šéf a zakladatel společnosti AAA Auto Anthony Denny v rozhovoru pro deník HN lituje rozsáhlé expanze své společnosti a současného umístění akcií AAA Auto na burzu. Expanzi do Polska (odsud  odešla společnost loni, z Maďarska se stáhla společnost letos) považuje dokonce za velkou chybu.  Denny potvrdil, že neuvažuje, že by akci AAA stáhl z burzy.  Společnost již dříve prohlásila,  že by se letos měla vrátit k ziskovému hospodaření. Denny se nevzdává ani další expanze společnosti, ačkoliv nyní na ní není podle něj vhodná doba. V roce 2010 by tak společnost měla otevřít pobočku v Rusku a uvažuje také o Ukrajině. Strategického partnera nyní firma dle Dennyho slov nepotřebuje, jednat o vstupu bude společnost až po návratu do zisku.