Forex: Euro si drží většinu ztrát ze začátku týdne

...týdne a uzavřela tak včerejší obchodování na ceně 1,2935 EUR/USD. Těmi dobrými daty se včera staly přitom zejména výsledky německého ZEW indexu, který zaskočil obchodníky růstem z březnových -3,5b. na +13b., což byl výsledek daleko převyšující původní odhady, které počítaly s růstem na 1,8b. Německý ZEW se tak dostal na nejlepší hodnoty od poloviny roku 2007, kdy recesi mezi největšími ekonomikami a slovo finanční krize skloňoval jen málokdo. Jak je takto dobrý výsledek vůbec možný? Důležité je především uvědomit si, že ZEW nepatří mezi tradiční ukazatele sentimentu, ale slouží spíše jako barometr názoru dotazovaných expertů na situaci v největší evropské ekonomice. Ti v posledních měsících začali výrazně zmírňovat své obavy, k čemuž velkou měrou přispěly jak fiskální balíčky, které v objemu 80 mld. euro schválila německé vláda, tak překvapivě dobré výsledky bank, spolu s nimi rostoucí akcie a v neposlední řadě i rozvolnění monetární politiky ECB. Zatímco však ještě donedávna ZEW sloužil jako dobrý předskokan pro pravý barometr podnikatelského klima, index IFO, který následuje pár dnů po ZEWu, v posledních měsících se oba ukazatele začaly rozcházet a důležitou otázkou je tak nyní to, zdali IFO dožene rostoucí ZEW, nebo index ZEW bude korigovat část ze svých dřívějších zisků. My se přikláníme spíše ke druhé variantě, a to především z toho důvodu, že jakékoli oživení německé ekonomiky může být, vzhledem ke slabé zahraniční poptávce do dalších čtvrtletí, jen skutečně velmi pozvolné. Objem nových objednávek totiž nepřestává slábnout, což nutí firmy k úsporám a propouštění, které pak snižuje již tak dlouhodobě poměrně slabou domácí poptávku. Závislost německého oživení na vývoji v zahraničí, společně s poměrně rigidním trhem práce a vysokou mírou nezaměstnanosti, tak může být pro německou ekonomiku do budoucna značným problémem, který bude přispívat k tomu, že by nálada mezi firmami měla oscilovat do i nadále výrazně pod dlouhodobým průměrem. Německý IFO přijde na řadu již v pátek a ani od něj se neočekává žádné výraznější oživení, když by měl zůstat těsně nad hranicí 82b., kde se pohybuje již od prosince minulého roku.

Co se samotného eura týká, to zůstává nadále ve vleku dvou negativně působících faktorů. Tím prvním je potenciální riziko výprodejů na finančních trzích, které za sebou mají vysoké zisky z minulých týdnů a které, jak ukázala pondělní seance, mají prostor ke slábnutí. Druhým je pak spekulace obchodníků na to, že by oživení ekonomické kavity mělo dorazit do Spojených států o poznání dříve, než do eurozóny. Krátkodobě negativní jsou pro euro navíc také obavy obchodníků z toho, že ECB nebude v dalším uvolňování měnové politiky tak agresivní, jak se od ní ještě nedávno očekávalo, což by oživení hospodářského růstu v eurozóně mohlo ještě více oddálit.

Dnešek toho z eurozóny ani z USA příliš nenabídne a proto budeme zvědavi především na zveřejnění hospodářských výsledků z korporátního sektoru (Morgan Stanley, Wells Fargo, Mc Donalds, Boeing), které určí tón dění na akciových trzích a které by mohly v případě dalšího výprodeje euro významně ohrožovat.

Autor: Jaroslav Brychta (jaroslav.brychta@xtb.cz)